上市后股价起伏大，一直亏损的爱彼迎估值失控？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 李凯旋 李未来 北京报道

近日，一直以“共享经济”作为理念的爱彼迎经历了多年的“长跑”之后成功在纳斯达克上市，受到了资本市场的欢迎，上市首日股价涨幅达到了112.81%，最终收盘价为144.71美元/股，是发行价68美元/股的两倍有余。

但上市之后，爱彼迎的股价走势并不平稳，连续2日出现了大跌，随后股价继续回升。值得关注的是，民宿巨头爱彼迎自成立之后，每年都处于净亏损状态。同时，业内有声音认为，投资者过多地关注爱彼迎未来的发展，但其估值已经是处于失控状态。爱彼迎究竟能不能长久收获资本市场的认可，仍是一大“变数”。

上市首日大涨

12月11日，美股收盘，道琼斯指数收报29999.26，跌幅为0.23%。纳斯达克指数收报12405.81，涨幅为0.54%。美东时间12月10日，民宿巨头爱彼迎（股票代码：ABNB）成功登陆了纳斯达克。爱彼迎的IPO发行价为68美元/股，其开盘价为146美元/股，是发行价的2倍有余。

上市当天，爱彼迎官方微博发布了一则视频，视频显示：“On this special day,we asked our Hosts to help us ring the bell.”爱彼迎决定邀请世界各地的房东，一同按下自家房屋的门铃，用这种参与方式来“云敲钟”庆祝上市。

上市首日，爱彼迎的股价涨幅达到了112.81%，最终的收盘价为144.71美元/股。截至发稿，这家主业以民宿为主的公司总市值已经达到了878.50亿美元。业内认为，这可以称得上是2020年美股最大、最火的IPO。

值得关注的是，在上市之前，爱彼迎曾多次上调过IPO发行价的区间，从44-50美元/股逐渐提升至了56-60美元/股。在成功登陆了纳斯达克之后，爱彼迎受到了资本市场的欢迎，高额认购的场面上演。

爱彼迎发布的招股书显示，目前，爱彼迎已经覆盖了全球超过220个国家和地区，拥有超400万个平台注册房东，累计接待的游客已经超过了8.25亿人次。爱彼迎专注于打造旅行房屋租赁社区，为旅行者们提供多种多样的住宿选择，其曾被《时代周刊》评为“住房中的EBay”。

营收受疫情影响大幅减少

上述提到，爱彼迎为全球的旅客提供多种多样的住宿方式，但是与一般的酒店不同，爱彼迎主打的是近几年格外火热的“共享经济”理念。但不得不提，2020年，疫情“黑天鹅”使得旅游业遭受了重创，

爱彼迎的招股书显示，2020年截至9月30日的前9个月的总营收为25.19亿美元，同比下降了约32%。同时，在2020年第二季度，爱彼迎的住宿和体验预订量同比减少了67%。但招股书显示，在2020年第三季度，住宿和体验预订量有所提升，但同比仍然下降了28%。

“就目前的发展状态来看，爱彼迎的资金链并不算宽松。高估值上市可以缓解一下紧张的资金链。”一位证券分析师向《华夏时报》记者表示。值得关注的是，2015年-2019年，爱彼迎都出现了净亏损，其分别为1.35亿美元、1.47亿美元和7000万美元。近年来，有关爱彼迎上市的传闻不断，但其也一直深陷“财务危机”的舆论漩涡。

在2020年6月份，一则“爱彼迎破产”的话题在社交平台上传开。随后，官方发文表示“纯属谣言”。《华夏时报》记者了解到，这则“破产”传闻源于爱彼迎的联合创始人兼CEO Brian Chesky.

Brian Chesky在一次采访中表示，公司花了12年的时间建立了爱彼迎的业务，并在4到6周内几乎失去了所有的业务。但爱彼迎官方表示，这则是断章取义。Brian Chesky采访内容的全意则是人们此前所认知的旅行概念结束了，公司开始与数十个旅游组织和旅游局合作，帮助其重新接待游客。

值得关注的是，招股书显示，爱彼迎为了度过疫情这次难关，其暂时停止了所有可自由支配的营销计划支出，并进行了25%的裁员。同时，高层员工6个月的工资也暂时停止发放。尽管上市首日获得了资本市场的认可，爱彼迎仍然有“危机感”。

估值失控？

在爱彼迎上市之前，同样以“共享经济”理念为主的WeWork经历了上市后又退市的大起大落。同时，海外疫情的形势尚不明朗。爱彼迎在招股书中表示，自成立以来，公司每年都遭受净亏损。公司经过调整的EBITDA（息税折旧和摊销前利润）和自由现金流一直处于下降状态，这种趋势可能会持续下去。

在经过了上市首日的暴涨之后，12月14日-12月15日，爱彼迎的股价都出现了高幅下跌，股价最低下跌至了121.50美元/股。12月16日-12月17日，爱彼迎的股价开始回弹，目前已经回升至了147.05美元/股。

究其原因，或因为爱彼迎的估值。Gordon Haskett将爱彼迎的评级从“买入”下调至了“跑输大市”，并表示爱彼迎的估值已经失控。上述提到，在上市之前，爱彼迎上调了发行价格区间，并一度将公司的潜在估值推高至了420亿美元。

Gordon Haskett表示，相比较其他的在线旅行企业，绝大多数的投资者都无法证明爱彼迎当前的估值溢价是合理的，只是表现出了对公司实现快速增长的前景充满兴趣。此外，爱彼迎一直面临着监管的难题，不合当地法规的房源随时可能被下架。爱彼迎在全球内的多个国家布局了相关业务，如何保证房源长久稳定的供应是一大难题。

例如，在2020年8月份，北京市住建委等部门就联合起草了《关于规范管理短租住房的通知（征求意见稿）》，提出短租住房的经营需要符合小区管理规约或者业主大会的决定，没有管理规约或者业主大会决定的，应当取得本栋楼内其他业主的书面同意。若该管理规定落地，民宿或者短租行业或迎来洗牌。

针对以上问题，《华夏时报》记者查询了爱彼迎的官网和相关公告，未发现联系方式和媒体对接端口。最后，记者登录了爱彼迎的APP和微信小程序，在客服服务一栏仅看到了针对房屋的帮助、反馈、投诉等自动回复和提交端口，记者已经在该端口提交采访提纲，目前尚未接到回复。后续，《华夏时报》记者会持续关注爱彼迎的相关动态。