对外担保金额占净资产254.63% 泰禾去杠杆任重道远

（原标题：对外担保金额占公司净资产254.63%，泰禾去杠杆任重道远）

文 | 21世纪经济报道 祁三连 李忠利

泰禾2018年年报显示，公司净资产318.9亿元，同比增长27％，归母净资产184.6亿元，同比增长14.6％。也就是说，泰禾目前对外担保金额占公司净资产的254.63%，占公司归母净资产的439.9%，远远超标。

一天之内，泰禾集团控股股东的全部股份完成了一次冻结和解冻的“大冒险”。

泰禾集团7月4日晚公告显示，公司第一大股东泰禾投资所持有的6.09亿股公司股份日前已被全部冻结，冻结股份占公司总股本的48.97%，公告称，冻结原因为就其他公司债权债务转让事项提供了连带责任保证担保，因债权债务纠纷被法院裁定冻结等值资产。7月5日下午，泰禾集团再发公告，公告显示，因相关债权债务纠纷已妥善解决，解除冻结泰禾投资所持泰禾集团的全部股份。

尽管风波散去，但泰禾集团的担保风险问题浮出水面。克而瑞总经理林波指出，担保公司负有连带责任，如果被担保公司无力偿还，将由担保公司负责偿还，担保就变成了隐形债务。21世纪经济报道注意到，仅6月以来，泰禾就先后6次为子公司提供融资担保。截止到目前，泰禾集团实际对外担保余额已达到812亿元，对外担保金额占公司净资产的254.63%，占公司归母净资产的 439.9%。

同策研究院总监张宏伟指出，一般来说，担保公司对外提供的担保金额要低于公司的净资产，否则将有资不抵债风险。净负债率高于行业平均水平的泰禾，一直面临较大偿债压力。现如今，泰禾的去杠杆之路依然艰难。

控股股东股份历险记

4日晚间，泰禾集团发布了一份名为《泰禾集团股份有限公司关于股东股份冻结的公告》。公告显示，2019年7月2日，泰禾集团第一大股东泰禾投资所持有的公司5.94亿股公司股份被无锡中级人民法院冻结，占该股东所持股份比例的97.54%，占公司总股本的47.76%。解冻日期为2022年7月1日。

早在一周之前，泰禾投资持有的一部分公司股权已经被冻结。根据公告，2019年6月25日，泰禾投资所持公司0.15亿股份被江苏省无锡市中级人民法院冻结，占其所持股份的比例为2.46%，占公司总股本的1.21%。解冻日期为2022年6月24日。

针对股权被冻结原因，公告称，泰禾投资就其他公司债权债务转让事项提供了连带责任保证担保，因债权债务纠纷被法院裁定冻结等值资产。泰禾投资因上述事项涉及的担保债务为人民币2亿元，远低于泰禾投资被冻结股票价值（按7月4日收盘约100亿计算）。

对于股份冻结一事，泰禾4日的公告显示，泰禾投资本次所牵涉的债务纠纷金额较小，且该等纠纷与泰禾投资自身经营并无关联，仅系出于担保责任而产生；泰禾投资已经与相关债权人及债务人开展斡旋和沟通工作，敦促相关债务人尽快清偿负债，并积极与债权人及相关法院协商争取以泰禾投资其他同等价值资产替换被冻结的股票。此外，泰禾投资的股权冻结事项不会影响公司正常的生产经营,不会对公司的控制权产生影响。

7月5日下午，冻结解除。根据泰禾集团发布的《关于股东股份冻结的进展公告》，7月5日，因相关债权债务纠纷已妥善解决，泰禾投资取得了《江苏省无锡市中级人民法院民事裁定书》，裁定解除对泰禾投资持有的泰禾集团共12.19亿股的冻结，解除冻结数量占泰禾投资所持泰禾集团股份的比例为100%，占泰禾集团总股本的48.97%。

此次解除冻结办理完成后，泰禾投资所持泰禾集团股份中无处于冻结的股份。值得注意的是，因公司实施2018年年度权益分派，2019年7月5日为除权除息日，2019年7月5日起，泰禾投资所持公司股份数从6.09亿调整为12.19亿股。

超额担保与偿债压力

尽管控股股东全部股份已经解冻，但泰禾集团的担保风险问题也随之浮出水面。21世纪经济报道注意到，泰禾集团仅在6月份就先后5次为全资或控股子公司进行了融资担保，担保总金额达到27.59亿元。

具体来看，泰禾6月1日发布的公告显示，全资子公司上海禾柃接受中信信托提供的不超过15亿元信托贷款；6月6日公告显示，全资子公司天津泰禾锦川接受中融国际信托提供的不超过2.5亿元信托贷款，同日，控股子公司湖南浔龙河泰维接受湖南三湘银行提供的不超过3亿元的借款；6月15日公告显示，全资子公司上海禾柃的供应商拟与保理公司进行应收账款保理融资业务，该业务涉及债务金额为2300万元；6月29日公告显示，全资子公司福建泰信接受兴业国际信托有限公司提供的不超过6.86亿元贷款。作为担保方，公司为上述贷款提供连带责任保证担保。

7月4日，泰禾第一大股东、控股股东因债务纠纷被冻结资产，但泰禾依然没有停止为子公司提供债务担保。7月5日，泰禾集团发布公告，为全资子公司Tahoe Group Global （Co.,） Limited境外发行的不超过10亿元美元债券提供跨境担保。

21世纪经济报道注意到，截至目前，泰禾实际对外担保余额已达到 812.03亿元。其中，对参股公司实际担保33.44亿元，其余均为对全资、控股子公司的担保以及全资、控股子公司之间提供的担保。相比去年同期（2018年6月28日）对外担保总金额869.3亿元，稍有下降。

泰禾2018年年报显示，公司净资产318.9亿元，同比增长27％，归母净资产184.6亿元，同比增长14.6％。也就是说，泰禾目前对外担保金额占公司净资产的254.63%，占公司归母净资产的 439.9%，远远超标。

泰禾4日发布的公告也明确提到：公司及控股子公司对外担保总额超过最近一期经审计净资产 100%，对资产负债率超过 70%的单位担保金额超过上市公司最近一期经审计净资产 50%。敬请广大投资者充分关注担保风险。

实际上，公司担保金额占净资产比例并没有明确限制，但证监会《关于规范上市公司对外担保行为的通知》规定，上市公司及其控股子公司的对外担保总额，超过最近一期经审计净资产50%以后提供的任何担保，须经董事会审议通过后，经股东大会审批。

对比来看，记者查询发现，2018年与泰禾集团销售额规模相当的企业如绿城中国、正荣集团、旭辉集团、融信集团鲜少提供连带责任保证担保。不仅如此，这些企业的净负债率也都远低于泰禾。

2018年年报显示，泰禾净负债率达384.88%，是绿城中国净负债率的7倍，是正荣集团净负债率的5倍，是旭辉集团净负债率的6倍，是融信集团净负债率的4倍。尽管2019年一季度泰禾大力去杠杆自救，但其净负债率仍高达278%，远高于同行业水平。

6月中旬，泰禾集团董事长黄其森共同在接受21世纪经济报道等媒体采访时透露，泰禾今年共有574亿短债，过去五个月偿还了180多个亿，还有300亿左右短债。

去杠杆，泰禾仍任重道远。