时代周报记者 杨静
没有最低只有更低！上置集团（1207.HK）备受资本市场关注的收购案正上演新的剧情。
9月15日晚间，上置集团发布公告，与中民投投资有限公司（以下简称“中民投” ）订立了一份谅解备忘录，后者有意认购公司股份，每股作价0.1港元，较停牌前0.4港元/股的价格折让75%。倘落实，中民投将成为公司持股50%以上的单一最大股东，排他期45天。
时代周报记者按照56.66亿股的流通股本计算发现，本次中民投在股份收购上代价约为2.89亿港元，相较保利此前7.22亿港元的收购价折让近60%。
更值得一提的是，0.1港元/股价格颇具抄底意味。在过去的52周内，上置集团最低时候股价也仅为每股0.19港元。截至9月15日收盘，港交所分类的200家上市房企股价中位数为1.79港元/股，仅有一家盘面价低于0.1港元/股（裕田中国0.0940港元/股）。
此外，被保利地产收购的告吹也仅1个月时间不到，上置集团为何急于“贱卖”？同时，本次收购又会否出现反复？
两次收购差异
一个月之前，保利地产对上置集团发起收购到最后流产，市场曾将一大原因归为价与值的不符。而单从收购价来看，本次中民投称得上捡漏。
尽管目前与中民投的合作还将是乎执行人员是否授出清洗豁免，但相比较保利地产此前的收购，中民投显得诚意十足。
在订立谅解备忘录的同时，上置集团亦称，鉴于上置及其附属公司于短期内的资金需求，中民投拟向上置集团提供金额为5.6亿元的计息短期贷款，其中还款义务或会以中民投的公司担保或中民投若干附属公司的公司担保或股份押记作抵押。
8月14日，上置集团曾发布盈利预警指出，2015年上半年录得收入较2014年同期明显减少，并预期本公司持有人应占综合溢利录得亏损。
时代周报记者查阅上置集团2015年未经审核的上半年财报发现，目前上置集团的现金流颇为紧张。按照财报数据显示，目前现金及银行结余约为22.40亿港元，较2014年年底增加1.31亿元。目前，集团之营运资金（流动资产净额）约为131.95 亿港元，较2014年年底减少13.39亿元，比去年下跌约9%。流动比率处于1.83倍，2014年为2.1倍。同时，在银行借款方面，目前上置集团银行及其他借款中约181.56 亿港元。
收购未完成前，最大股东为上置投资，后者直接持有上置集团约28.9亿股，持股比例51.01%。而在上置投资的股权架构中，施建持股36%，其配偶司晓东持有30%，他们若干亲属合计持有13%，其他个人持有余下21%股份。
从9月15日披露的公告来看，在谅解备忘录日期起计的45天内，中民投有权就可能认购与上置集团进行独家磋商。而此前保利地产的谅解备忘录签署时间为4个月。
此前保利地产收购的停止，就有相关人士对时代周报记者表示过，最终跟上置集团主席施建被常州市人民检察院执行“指定居所监视居住”更相关。在收购博弈中，风险的评估是关键。央企保利本身较为保守，施建被调查本身就会加剧上置集团内部不稳定因素，收购停止也是防范风险的应对措施。
在保利地产宣布退出收购之后，上置集团尽管相比较年初呈现走低，但股价维持0.2-0.4港元/股之间。对比保利的收购，中民投的收购也打开了外界的想象空间。
中民投的“援手”
央视财经评论员薛建雄对时代周报记者表示，从收购价来看，在董事长施建被带走后，中民投“抄底”般的出手，不排除是施家发出的过渡期“财产保值”求助。
按照他的分析，第一，中民投为民营企业决策更为简单，后续施家再回购股份将更为轻松。第二，在当下施出援手也有利于中民投自身的市场口碑和融资。
事实上，上置集团主席施建与王石、任志强、潘石屹属同一个年代涉足房地产开发业务的商人。其人也是玩转资本市场的高手。他曾一手创立了中国新城镇发展有限公司（01278.HK），而后，此公司易主国开国际。
6月9日，施建被常州市人民检察院执行“指定居所监视居住”。事情已经过去3个月，按照相关法律人士对时代周报记者表示，“施建有权申请指定居所监视居住的变更措施，这在某种程度上会降低对上置集团的内部冲击”。
摆在当下来看，即便施家后续回购股份失败。中民投的介入也是一笔划算的买卖。
自成立以来，中民投就受到市场关注，原因多半是这是一家由中国一线民营企业家发起、经国务院同意成立的大型民营投资公司。此前一举拿下上海董家渡地王令外界刮目相看，其雄厚的资本实力更是不容小觑。
在成立之初，中民投就对外宣称，中民投重点拟在一线城市核心地段开发持有优质项目，形成中民投核心资产并在二线城市规划新区开展城镇一级土地开发，争取三年成型、五年上市。
实际上，上置集团本身就有高端项目和优质的土地储备，现今在售物业主要涵盖上海、嘉兴等城市项目，部分上海核心项目仍有处于未开发中。
本文来源：时代周报
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王晓易_NE0011
