国际知名评级机构惠誉、标普

相继确定万达商管评级为 “BB+”

尽管受到疫情的意外冲击，中国最大的商业管理运营企业万达商业管理集团还是受到了市场的高度认可。日前，世界知名评级机构惠誉和标普相继出具最新的评级报告，将万达商管的评级定为“BB+”级。

（图片说明：8月8日，全国第330座万达广场在拉萨开业）

8月11日，惠誉确认大连万达商业管理集团股份有限公司的长期外币发行人违约评级（IDR）、高级无抵押评级以及未偿美元高级票据评级为“BB+”。IDR展望“稳定”。

（图片说明：惠誉评估报告截图）

几乎在同时，标普也于8月11日出具评级报告，除了将万达商管的评级上调至 “BB+”外，还将其香港子公司万达商业地产（香港）有限公司（以下简称万达香港）的评级从“BB-”上调至“BB”，将万达香港担保的优先无抵押债券的长期债项评级上调至“BB”。 

（图片说明：标普评估报告截图）

值得注意的两家机构在对万达商管给出较高评级的同时，都从不同角度对万达集团和万达商管给予了积极评价。

惠誉比较关注疫情给万达商管带来的影响。经过估计，惠誉认为尽管新冠肺炎爆发，万达商业的租金和物业管理费收入在2020年只会下降1%。由于2020年1月大流行爆发，万达商业宣布免除租户一个月的租金，但估计租金损失将由新开商场的租金收入全额补偿。万达商业的租金收入也大多是固定的——除了万达电影院（按净票房的固定比例收费）和少数品牌餐厅和商店。惠誉估计，万达商管租金和物业管理费收入将在2020年后恢复增长，主要是通过扩大可租赁建筑面积（LFA）。

惠誉认为，万达商管拥有规模庞大、资产多样化以及在整个商业周期内的强劲经营业绩，该公司是中国最大的购物中心业主，也是惠誉授评的最大商业地产商之一，符合获评为“A”的房地产投资公司要求，并认为万达商管流动性充足。

除了肯定万达商管的信用状况外，标普在报告中还对万达集团的信用状况予以肯定。标普认为万达商管租金收入将保持稳定，将巩固万达集团的集团信用状况，因此支持其上调万达商管的评级。

根据标普数据，未来几年内，万达商管对集团利润贡献比重将越来越高。标普预计，随着各项业务逐渐复苏，万达集团的信用状况将在未来1-2年内逐步改善。与此同时，标普预测万达集团文化板块业绩下滑是暂时性的，2021年起将逐渐复苏。

值得注意的，在报告中两家评级机构对将万达商管与其他优秀同行进行了对比，认为万达商管可在信用评级上可与之比肩。

惠誉认为，万达商业的投资性房地产投资组合可与全球主要投资性房地产公司相媲美，如Simon Property Group, Inc.(SPG.US，A/负面)、太古地产有限公司(Swire Properties Limited，简称“太古地产”，01972.HK，A/稳定)和Unibail Rodamco Westfield SE(BBB+/负面)。万达商业集团强大的零售商城投资组合与受评“A”级的房地产投资公司一致，主要因为其规模大、资产多样化以及整个商业周期内的强劲运营表现。

标普认为，对比国内外头部商业地产运营商关键指标，如入驻率、续约租金调升率、加权平均租赁期等数字后，万达商管这些指标与Link Real Estate Investment Trust (A/稳定/--)、Unibail-Rodamco-Westfield SE (A-/负 面/A-2)等国际同业不相上下。同时，万达商管上一财年的租金收入达360亿元，也远高于两家公司（分别为人80亿元和约200亿元）。

据介绍，万达商管是中国最大的商业管理运营企业，目前在全国运营管理的万达广场已经达到330座，覆盖全国200多个城市，2019全年接待顾客42.7亿人次。