贝壳IPO最新招股书显示亮点：现金流持续增加

近日，贝壳找房IPO成为房产圈最热的新闻。伴随贝壳IPO招股书的披露，关于贝壳找房亏损和盈利能力引发外界质疑和猜测。根据此前贝壳找房IPO递交的招股书，贝壳找房2017年、2018年、2019年的营收分别为255亿元、286亿元、460亿元。

贝壳IPO更新后的招股书披露了贝壳找房2020年上半年度经营数据：贝壳找房2020年上半年平台成交总额(GTV)达成了1.33万亿元(人民币)，相比上年同期增长49.4%。营业收入272.6亿元，相比上年同期的196.1亿元增长39%；净利润为16.1亿元，同比增长188.6%。

从贝壳最新披露的业务数据看，贝壳找房在初步构建了居住产业数字化的基础设施，并在行业中站稳脚跟后，已经对其财务、运营、销售、管理等多个方面有所调整，贝壳找房亏损在缩减，整体的盈利能力得到了明显改善。

在贝壳找房的成本支出中，运营支出占收入百分比有所下降。不包括股票薪酬费用的运营支出占收入的百分比，从2018年的26.9%降至2019年的21.9%，并在2020年上半年进一步降至19.8%。贝壳找房2020年上半年销售支出占收入的百分比从上年同期的7.8%下降为5.0%；管理支出占收入的百分比从上年同期的12.5%下降为11.2%。

根据贝壳IPO最新披露的F-1/A文件，贝壳找房的现金流还在继续增加。文件显示，2019年末贝壳找房流动资金总额(流动资金包括现金及现金等价物、受限资金及短期投资)为335亿元，2020年6月末增加至399亿元，相比年初增加63.7亿元。

另外，调整后EBITDA(息税折旧摊销前利润)继续增长。贝壳找房2020年上半年经调整后EBITDA为25.9亿元，比上年同期的17.8亿增长45.7%。说贝壳找房亏损其实太过于片面，贝壳找房已经实现了税前盈利。

值得关注的是， 贝壳找房2020年第二季度财务指标非常亮眼。由于受新冠疫情影响，贝壳找房2020一季度营收对比2019年同期下降12.7%，从82亿人民币降低到71亿人民币；但进入二季度以来，贝壳找房业绩反弹，收入预计大幅增长至不低于197亿，较2019年同期的115亿，增长72.4%，而净利润从4亿人民币增长到不低于27亿人民币，增长约589.3%。

贝壳IPO招股书披露的数据，展示了一个规模增长迅猛、盈利能力增强的贝壳。随着平台继续扩张，规模效应会凸显，加之平台交易额和营收保持稳步增长的态势，运营支出和人力成本不断下降，未来贝壳找房有望实现盈利。