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市值超过千亿的贝壳找房用短期亏损换取快速增长

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7月24日晚,贝壳集团正式向美国证监会提交IPO文件,计划募集资金10亿美元。从披露的招股书看,贝壳找房已连续三年亏损。这是继京东、去哪儿网、爱奇艺等之后,又一家未实现盈利的国内企业拟在美国上市。

招股书披露,2017年至2019年,贝壳找房收入分别为255亿元、286亿元及460亿元,毛利润分别为47.7亿元、68.7亿元及112.7亿元,净亏损分别为5.38亿元、4.28亿元及21.8亿元。

像其他赴美上市的前辈一样,贝壳找房的财报一披露,就引发部分人的质疑和不看好,关于“贝壳找房亏损还能上市”、“贝壳找房烧钱”等声音不绝于耳。

在外界舆论环境喧嚣的情况下,小编认为要辩证看待,不能人云亦云。从财务数据看,贝壳找房连续三年亏损是个不争的事实。贝壳找房亏损是否用烧钱的方式换规模增长呢?答案就藏在财报中。

以2018年4月为时间节点,贝壳找房上线前,链家2017年成交额10144亿元,覆盖28个城市,有8030间直营门店,120214名地产经纪人。两年后,招股书显示,截至2020年6月30日,贝壳找房覆盖了全国103个城市,连接了265个新经纪品牌的超过45.6万经纪人和4.2万家经纪门店。

从公司营收和交易额来看,贝壳找房2017年、2018年、2019年营收分别为255亿元、286.46亿元、460亿元。交易额方面,贝壳找房2017年、2018年两年GTV分别为1.01万亿元、1.15万亿元。2019年实现近乎翻倍增长,达到2.13万亿元。

无论从覆盖城市、门店数量、经纪人数量,还是公司营收、平台交易额,贝壳找房都实现了几何级增长。由此可见,贝壳找房亏损的背后,是用高投入换取发展规模的高速增长,这种短期亏损的现象值得理解。毕竟,对于互联网企业来说,平台的体量规模和交易额意味着商业价值及能够走多远。

目前,贝壳找房旗下三大主营业务为存量房交易、新房交易和其他新兴业务。在贝壳找房营收的构成中,主要为存量房交易、新房交易以及金融服务、房屋翻新等新兴业务三大板块,其中存量房和新房的交易收入占总营收的比重超97%。

2019年,二手房交易和服务实现245.7亿元收入,占总收入超53%。新房交易服务实现收入为202.7亿元,占总收入比重为44%。从近三年收入占比的变化可以看出,虽然链家以二手房起家,但目前新房业务已经在贝壳业务中占据了越来越高的份额。可以预见,未来新房业务对营收会有较大贡献,或许可以助贝壳找房改善亏损的财务状况。

贝壳找房此次赴美上市,再次验证了其运营模式是行得通的。如果顺利上市,贝壳找房将成为中国居住服务平台第一股。房地产和互联网研究院院长相国良表示,贝壳找房代表中国大居住领域的公司,一旦上市成功,意味着中国大居住领域出现了世界级估值的公司,市值有望达千亿,这在国际资本市场中都有重要的意义。

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