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MLF利率连续三月未做调整 货币政策强调“适度”

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7月15日,央行发布公告称开展了4000亿元中期借贷便利(MLF)操作,期限1年,利率2.95%,与上期持平,当日无逆回购操作。

央行方面表示,此次MLF操作是对本月两次MLF到期和一次定向中期借贷便利(TMLF)到期的续做,其中TMLF续做可继续滚动,总期限为3年。

分析人士认为,此次操作符合市场预期。7月13日,央行开展了下半年的首次逆回购操作,利率维持在2.2%的水平不变。从央行公开市场历史操作看,逆回购利率、MLF利率调整具有联动性。

对于本次MLF操作所释放的信号,中信证券研究所副所长明明表示,央行操作总体保持了稳健中性的风格,维护流动性整体平稳,没有进行超额的对冲和回笼。“本月MLF分两期到期,共4000亿元到期量,当日4000亿元操作量与到期量完全对冲。”

实际上,MLF利率已经连续三月未做调整。而每月15日的MLF对20日的LPR报价引导作用正在被逐渐确立和强化。根据贷款市场报价利率(LPR)的规律,如果当月MLF利率不动,那么一般情况下,LPR报价也会保持稳定。根据这一规律,市场普遍认为本月LPR报价大概率或保持不变。

东方金诚首席宏观分析师王青表示,近期央行逆回购利率保持稳定,市场利率中枢升至政策利率附近,加之不久前央行刚下调再贷款再贴现利率,短期内不会引导同属政策利率体系的MLF利率同步下行;同时,近期宏观经济修复进程较快,推动央行货币政策节奏有所调整。

而今年以来,央行已下调MLF利率30个基点。央行货币政策司副司长郭凯此前曾表示,下半年货币政策的立场仍然是稳健,要更加灵活适度,现在更加强调“适度”两字。

大多数分析人士认为,尽管MLF续做未“降息”,但在要求金融系统让利的背景下,后续“降利率”仍值得期待。

对此,王青预计8月伴随CPI同比显著下行,毕业季后就业压力有所加大,MLF“降息”有望重启,年内MLF招标利率还有约20个基点左右的小幅下调空间。这意味着全年政策降息幅度将在50个基点左右,远低于2008年政策利率下调216个基点的降幅。

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