贝壳找房正式启动上市，年内或将完成

贝壳找房上市有了实质性进展。

界面新闻独家获悉，其内部已经正式启动上市。熟悉贝壳找房的知情人士称，IPO具体时间得看上市流程的推动情况。

不过，贝壳官方否认了此消息，回复界面新闻称：“没有上市时间表。”

若对比已在美上市的在线房产交易服务平台房多多（DUO.US），贝壳找房或将在今年底之前就能登陆资本市场。

一位房多多参与过上市过程的员工告诉界面新闻，其内部从投资部门到对外传播部门，整体启动上市流程是去年五六月，10月正式于美股提交IPO，11月初正式赴美敲钟。“去年五六月份，因为一些外部因素，美国投资人比较谨慎，这也影响到上市进程。“

至于上市地点，熟悉贝壳找房的知情人士向界面新闻表示，截至目前，贝壳找房还在斟酌选择港股还是美股。

据界面新闻了解，去年开始，贝壳找房IR（投资者关系管理）同时在香港和美国密切接洽过投资人，当时更多偏向美股。但外界也有贝壳将于香港上市的传闻。

今年这场突如其来的疫情、由瑞幸引发的中概股信任危机以及阿里巴巴、京东、网易等国内互联网巨头回归香港二次上市，都让美股市场变得复杂。

上诉房多多员工认为，如果当下选择美股市场，也不排除遇到美国投资人谨慎选择的阻碍。同时从今年来看，疫情加上中概股影响，可能对上市进度产生一定影响。

“房多多从一开始就瞄准美股，搭建的上市结构（VIE结构）也是美股上市结构。美国市场整体更加成熟，更适合房多多”，虽然港股和美股市场所在地不一样，但本质相差不大，都是境外资金。

在筹备上市阶段，房多多曾不断在香港路演，因为香港资金灵活，但也会瞄准美股标的。

至于贝壳找房最终会选择何地上市，目前外界还未可知。

最近几年，贝壳找房一直处于上市传闻之中，链家与贝壳之间的股权腾挪也没有间断。

自2016年链家完成B轮融资时，就有市场消息称，左晖同投资方签订过对赌协议——链家承诺5年内完成IPO，否则投资人将按照（投资价格 + 8%/年）进行回购。

2年后，链家一分为二启动战略转型，同年4月上线了平台产品贝壳找房。同年11月，贝壳大中华南区COO张海明向媒体透露，“未来上市主体是贝壳，而不是链家。”自此外界关注焦点转移至贝壳找房。

2019年3月，推向台前的贝壳找房接棒链家，启动了D轮融资。其中，腾讯领投8亿美元，知名投资者还包括Gaw Capital/基汇、高瓴资本、源码投资、碧桂园创投、新天域、华兴资本、海峡资本等。

与此同时，链家资本结构发生变化，原投资方在链家的股份将通过协议镜像平移到贝壳找房。当时北京链家房地产经纪公司发生了注册资本、投资人和管理层变化。有22家投资人从链家撤出投资，撤出后，投资方由37个变为15个。企业类型也由有限责任公司（外商投资企业与内资合资）变更为有限责任公司（自然人投资或控股）。

这次融资和股权腾挪，坐实了贝壳替代链家，承担着登陆资本市场的责任。

2019年11月，贝壳又引入D+轮融资，参与方包括软银、腾讯、高瓴等知名机构，总融资额超过24亿美元。新融资过后，贝壳找房估值达到140亿美元。

此外，贝壳找房还引入新任CFO徐涛。徐涛的加入，或将成为贝壳找房上市的一大助力。徐涛拥有新南威尔士大学硕士学历，曾在朗讯、太阳微电公司和滴滴担任首席财务官。他于2014年1月加入滴滴出行，曾深度参与滴滴出行上市。

多轮融资和一系列工商变更以及徐涛加入，都指向贝壳找房正为上市铺路。尽管上市地点暂未明确，但从目前贝壳找房搭建的股权结构来看，类似房多多，都属于VIE模式（国内称“协议控制”）。

VIE模式，即境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相分离，境外的上市主体通过协议的方式来控制境内的业务实体，业务实体就是上市实体的可变利益实体。

通过VIE模式海外上市需要通过的步骤为，国内股东先行设立离岸公司；该离岸公司再与风投共同设立上市主体公司；上市主体公司再设立香港壳公司，并100%持有其股权；香港壳公司再设立一个或多个境内全资子公司；最后境内子公司（WFOE公司）与内资运营实体签订一系列协议达到享有权益的目的。

在VIE模式中，境内内资运营实体与WFOE公司签订股权质押协议、将股权质押给WFOE公司，是境外上市主体实现对境内运营实体控制的必由之路。

根据贝壳找房现有的公司架构分析，贝壳投资（香港）有限公司子公司金贝天津很可能是贝壳找房设立的WFOE公司。

经过前几年的股权、构架调整，以及数轮的大笔融资，已经在房地产中介行业处于领先地位的贝壳找房，也确实到了上市的时机。