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货币政策传导初现成效 4月LPR大概率下调

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3月30日,中国人民银行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,人民银行以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作,中标利率为2.20%,这也是时隔一个月后,央行再次重启公开市场操作。与上次中标利率相比,本次利率直接大幅度下调20BP,也是近年来公开市场操作中标利率下调幅度最大的一次,此前多是下调5、10BP。

多位金融业分析师告诉21世纪经济报道记者,本次降息是对3月27日政治局会议要求“引导贷款市场利率下行”的落实,而从过往的历史记录来看,利率调整大都是同步的,也就是说未来MLF与LPR利率也将同步下调,预计一年期LPR可能下调20BP至3.85%。

3月30日,随着季末来临,银行间市场资金价格出现微幅抬升,具有标志性意义的DR007加权利率报2.1049%,较上一交易日小幅上行;隔夜、一周、两周等短期Shibor出现小幅上涨,其中一周Shibor上涨39.40BP报2.1630%。

银行间市场流动性宽松依旧

“春节过后,银行间资金市场流动性一直十分宽裕,3月中隔夜资金价格很多时候都保持在1附近,3月20日低至0.7%,DR007利率更是低至0.79%,比央行公开市场操作利率还要低很多,这都是我从业10年来首次见到。”广东地区某股份分行资金交易员对21世纪经济报道记者表示,“因为季末,今天利率有一点抬升,但依然很低,DR001价格为1.3%左右,DR007也就在2%附近。”

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟认为,自3月定向降准以来,货币市场流动性较为充裕,货币市场利率已经明显下行,与央行流动性工具利率呈现出明显背离。年初至今,DR007已经由2.6%以上回落至近期的1.5%左右,而7天和14天逆回购利率此前仍是2.4%。预计为了实现整个市场收益率曲线整体下移,14天公开市场操作利率也将适时下调,央行更大力度的政策调整仍将视国内实际情况再行推出。

另一方面,目前银行间市场资金十分充裕,疫情期间各大银行都加强了对实体经济的支持力度,央行也推出了3000亿元的专项再贷款和4000亿元的支农、支小再贷款,多位小微企业从业者也对21世纪经济报道记者表示,可以感受到贷款利率优惠政策在逐步落实,传导已经开始。

山东某毛纺织企业负责人告诉21世纪经济报道记者,此前企业的贷款全部是厂房、土地的抵押贷款,没有信用贷款。自己从2月开始就在联系银行,看是否可以减免贷款利息或者提升贷款额度,但得到的回复都是不行。

“对于已经获得的贷款,银行回复是不属于疫区,因此利率不能下调,不过新申请的贷款利率则可以进行优惠,但因为企业本身有贷款,因此信贷额度提升不会太高。”该企业负责人表示,“最后一家地方性银行,给了300万元的信用贷款支持,利率大约是5.3%,虽然额度不高,但利率却是低了一些。”

北京地区一家小微企业负责人则对21世纪经济报道记者表示,因为企业属于高新技术企业,2月、3月份也接到了多家银行的电话,垂询是否需要贷款。不过,虽然银行询问十分热情,但实际上可以给的信用贷款额度却都不算高。

疫情冲击下,央行加大逆周期调节力度

在经历了1月停摆、2月宅家,3月复工后,新冠肺炎疫情对经济的影响仍在持续。在国内,虽然疫情已得到控制,但居民对于出门消费仍有顾忌,娱乐、酒店、餐饮、旅游等服务业还未恢复,房地产业亦然。而在国外,疫情肆虐,海外经济受到极大影响,这也导致虽然国内的出口企业已经复工复产,但却面临订单取消、库存增加的问题。

“我们也在调查,发现多数企业的现金流依然是紧张的,尤其是对于服务类企业和非医疗用品的出口类企业,目前每天来咨询贷款的小微企业很多,我们银行早就推出了线上的普惠金融业务,线下尽调也已经开始了。不过,目前对于本身已经属于产能过剩行业的企业,我们在尽调的时候还是相对谨慎的。”珠三角地区某国有大行支行行长表示,“因为当地中小民营企业众多,往年支行对公贷款的70%都是民营企业,但随着新基建启动,预计今年我们支行大型对公贷款占比会提升一些。”

民生银行首席研究员温彬表示,下阶段宏观政策将继续加大逆周期调节力度,对冲疫情对经济造成的冲击。降低实体经济融资成本是货币政策的核心,降息、降准、保持流动性合理充裕仍然有必要。但也要看到,当前银行负债成本居高不下,压降点差空间有限,且企业和居民部门存款占银行总负债的60%以上,适时适度下调存款基准利率将对LPR下行产生更加显著效果。根据公布的数据,随着我国通胀水平逐步回落,4月中上旬将是下调存款基准利率的合适窗口。

此外,面对超预期的疫情冲击,多位经济分析师也提出要加大财政政策的力度,3月27日举行的中央政治局会议中,也提出要实行积极有为的财政政策,财政支出方面,适当提高赤字率,发行特别国债,增加地方政府专项债规模。

招商证券谢亚轩团队发布报告表示,为应对新型冠状病毒对经济内外需方面全方位的冲击,预期公共财政账户预算赤字率可能上调至3.5%。用两种方法测算,真实赤字率也将延续近年来上升趋势,达到5.0%左右(前值4.9%),这意味着2020年新增的广义政府债务会达到5万亿元以上,BIS口径下广义政府杠杆率增幅将超过2018至2019年每年上升4.4个百分点的水平。

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