房企频发短期债应对即将到期债务 3月待偿330亿

多家开发商正在频繁发行短期债券，以应对即将到来的偿债期。

房企频发发行短债置换长期债务

2月20日，据上海清算所披露，滨江集团完成发行2020年度第二期金额为9亿元的短期融资券，发行期限366天，利率为3.24%。

募集说明书显示，滨江集团已注册30亿元短期融资券，用于归还发行人存续期债务融资工具。此次发行的超短融资券于2020年2月24-25日发行，自2月26日起息。本期募集资金用于偿还债券于2020年2月28日到期的9亿元“17杭滨江 MTN001 ”。

进入2020年以来，滨江集团已多次发行短期融资券。

1月10日，滨江集团表示，在2020年1月7日完成发行公司2020年度第一期短期融资券，实际发行总额9亿元，发行利率4%，期限为366天，起息日为2020年1月9日，兑付日为2021年1月9日。

1月15日，滨江集团宣布，公司已于1月9日发行了公司2019年度第一期短期融资券，实际发行总额约9亿元，发行利率为5.3%。

2月14日，滨江集团发行12亿元中期票据，期限3年，票面利率4% 。

截至募集说明书签署日，滨江集团待偿还债务融资工具余额为124.56亿元。

在滨江集团多次发债的背后，是公司承受着较大的偿债压力。募集说明书显示，2016-2018年及2019年1-3月，滨江集团流动负债分别为271.65亿元、358.13亿元、469.53亿元和603.44亿元，占同期总负债比重分别为80.34%、81.61%、68.81%和72.25%。

滨江集团表示，近三年及一期公司流动负债有所波动且占总负债比重较高，公司存在短期偿债压力较大风险。若未来公司融资渠道不畅或不能合理控制成本，可能对公司的偿债能力造成一定的不利影响。

作为资金密集型的房地产行业，融资和销售回款是主要的资金来源。由于受到疫情的影响，地产商的销售回款受到了很大的影响。因而，发债融资就成为了各家地产商为公司输血的主要渠道。

另外，克而瑞的研究报告显示，2020年将是房企发债的高峰期，95家典型房企年内到期债务达5000亿元，且即将到来的3月是今年第一个偿债高峰期，待偿总额达330亿元。

融资利率走低

在这样的背景下，地产商们在今年的前两个月频繁发短期融资券和超短期融资券，且利率都较低。

1月9日，金科地产在2020年1月7日发行了20金科地产超短期融资券SCP001，发行金额8亿元，发行期限270日，票面利率5.3%。

1月17日，富力地产发行7亿元超短期融资券，票面利率5.4%，发行期限120天。三天后，富力地产再度发行了一笔超短期融资券。1月21日，富力地产发行完成2019年度第二期超短期融资券，实际发行总额13亿元，发行利率为5.28%，期限为270天。两笔融资均用于补充营运资金，偿还金融机构借款、信用债务及项目投资。

2月13日，招商蛇口发行10亿元超短期融资券，票面利率2.70%，发行期限162天，募集资金用于归还公司有息债务。

2月20日，金地集团发行10亿元超短期融资券，票面利率2.83%，发行期限270天，本期债券募集资金全部用于偿还发行人自身到期的债务融资工具。

有分析人士称，开发商频繁发行短期债券能够迅速补充公司的现金流，减轻资金压力。而开发商利用短期债券的方法来应付即将到来的到期债务和行权高峰。

对开发商而言，除了境内的债务，还有公司在海外的到期债务。

Bloomberg数据显示，2020年房企海外债务偿还高峰期为3月和11月，分别超过40亿美元和50亿美元。全年房地产企业海外债务到期规模达到294.65亿美元，约合2039.83亿元。

其中，2020年万科集团到期的债务最多，国内信用债、海外债及ABS合计到期规模达650.85亿元；其次为恒大地产集团，三项合计到期规模为599.71亿元。大连万达集团的到期规模为399.06亿元，碧桂园为283.09亿元，绿城为240.33亿元。其他房企到期规模均在200亿元以内。