干货满满!任泽平预判2020年 经济房地产政策全有了

（原标题：干货满满！任泽平50张PPT预判2020年，经济、房地产、政策全有了）

11月25日，任泽平发布题为《大时代——2020年宏观展望》的宏观策略报告。任泽平预计中国经济将在2020年前后再下台阶，步入“5”时代。每个阶段的宏观经济形势都有一个主要矛盾，要抓主要矛盾，当前宏观经济形势的关键是经济下行压力持续加大，要把稳增长放在更加重要的位置，财政优于货币，货币政策的关键是宽信用，长期通过市场化导向的改革开放释放微观主体活力，重振中国经济信心。

用改革的办法稳增长，财政优于货币。2020年四大建议

当前宏观政策选择，财政优于货币，货币优于汇率。2009年以来，地方政府、企业、居民三大部门不断加杠杆，杠杆率较高，再加杠杆空间有限，我们处在金融周期和债务周期的高点，防化风险重要性凸显。财政政策是结构性政策，减税降费、基建等有助于扩内需、降成本、调结构，不同于总量的货币政策。汇率政策目前更多是市场化，且受中美贸易谈判的制约。

建议2020年财政政策更积极，平衡财政转向功能财政，上调赤字率和专项债发行规模，支持减税和基建。

1）适当扩大赤字，赤字率突破3%，赤字总额3万亿，为减税降费和增加基建支出腾出空间。增加中央赤字，增加对地方的转移支付。

2）增加专项债额度，建议从2019年的2.15万亿上调至3万亿。尽快修改地方债务终身追责，允许人口流入的都市圈和区域中心城市进行适度超前的基础设施投资。

3）优化减税降费方式，从当前主要针对增值税的减税格局转为降低社保缴费率和企业所得税税率，提升企业获得感。

4）增加国有资产利润上缴比例，避免税收增速下行导致“乱收费”等恶化营商环境行为。

5）削减民生社保之外的开支，精简机构人员，优化支出结构，提高财政支出效率。

6）改革财政体制，给地方放权，稳定增值税中央和地方五五分成，落实消费税逐步下划地方。

建议2020年货币政策进行正常的逆周期调节，不大水漫灌，该降息降息，通过小幅、高频、改革方式降息，引导实际利率下行。疏通利率的传导机制，改善流动性分层，消除所有制歧视，纠偏房地产融资过紧，对刚需和改善型需求给予重点保障，从宽货币转向宽信用。

建议2020年房地产政策从过度收紧回归中性稳定，中央的定调是“三稳”，不是“三松”也不是“三紧”。老成谋国是时间换空间，一方面要防止货币放水刺激资产泡沫，另一方面也要防止过度收紧主动刺破引发重大金融风险。过度遏制房地产合理的融资不仅加重经济下滑，而且加重经济金融风险。房地产一半是金融，一半是实体经济，是制造业，带动的上下游产业链条较长，有必要推动改革更多地发挥其实体经济的功能，回归居住属性和制造业属性。不要从一个极端走向另一个极端，从放水刺激到过度收紧。稳地价、稳房价、稳预期，利用时间窗口推动住房制度改革和长效机制，关键是金融稳定和人地挂钩，促进房地产市场平稳健康发展。

建议2020年供给侧改革因地制宜实事求是，纠偏部分地方部分部门一刀切运动式做法。2016年以来，供给侧改革、三大攻坚战成效显著，对外开放水平明显提高，营商环境大幅改善，政令畅通。供给侧改革的大方向是对的，成绩是主要的，但改革方式需完善，部分领域改革不彻底，需要更好地把握好政策的“度”，防止运动式、一刀切，误伤民营和中小企业。执行层面需要实事求是、因地制宜、又红又专。自2017年9月起，全国规模以上工业企业主营业务收入和利润总额的累计同比（官方公布值）与累计值同比（计算值）之间大幅背离，幸存者偏差主要由民营企业贡献。受去产能、环保限产、金融去杠杆、税收社保加强征缴、中美贸易摩擦升级、流动性分层等影响，2017年以来民营企业经营困难增加，遭遇融资困境、信用债违约潮、股权质押风险等。“民营经济离场”、“新公私合营”沉渣泛起，冲击民营企业家信心，增加经济下行压力。

以六大改革为突破口开启新时代新周期：百舸争流，千帆竞发

面对中美贸易摩擦、经济下行压力加大、改革开放处在攻坚期等内外部复杂严峻形势，短期通过财政货币政策逆周期调节促进经济平稳运行，长期通过改革开放提升全要素生产率：

一是放开汽车、金融、能源、电信、电力等基础领域及医疗教育等服务业市场准入，培育新的经济增长点。

二是深化国企改革，以黑猫白猫的实用主义标准，落实竞争中性和所有制中性，消除所有制歧视。

三是建立居住导向的新住房制度和长效机制，关键是人地挂钩和金融稳定。

四是中央政府加杠杆、转移杠杆，让微观主体轻装上阵，大规模减税，基础设施建设。

五是大力发展多层次资本市场，从间接融资到直接融资，发展PE、VC等。

六是当务之急是调动地方政府和企业家积极性，给地方官员新的激励机制，给民营企业家吃定心丸，事业都是人干的。

中长期，增速换挡，新5%比旧8%好，经济L型，新周期

如果能够推动新一轮改革开放，中国经济潜力巨大，最好的投机机会就在中国：

2018年中国人均GDP为9700美元，不到美国的1/6，发展潜力巨大；

2018年中国城镇化率59.6%，发达经济体大部分超过80%，城镇化还有20个百分点空间；

中国GDP增速6%以上，是美国的3倍；

中国14亿人，拥有全球最大的市场和最大的中等收入群体（4亿人群），美国3.2亿人，日本1.3亿人，德国8000万人，全球77亿人；

中国的劳动力资源近9亿人，就业人员7亿多，受过高等教育和职业教育的高素质人才有1.7亿，每年大学毕业生有800多万，人口红利转向人才红利；

中国创新创业十分活跃，新经济独角兽企业数仅次于美国，中美独角兽企业占全球70%；

新一轮改革开放将释放新红利，开启新周期。

只要中国保持战略定力，做好自己的事，坚定推动新一轮改革开放，没有什么能阻挡中华民族的伟大复兴，大国竞争本质是文明的胜利！

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

（来源：综合自泽平宏观）