中行报告称四季度经济企稳 降准可能性不大

中国银行研究院25日发布的《2019年四季度经济金融展望报告》（简称《报告》）预计，中国经济将在四季度企稳，2019年全年GDP增长6.2%左右。近期，多位专家预计，四季度逆周期政策发力将带动基建投资回升、消费企稳。政策并非“大水漫灌”，降准可能性不大，降息有待相机抉择。

基建投资有望稳中有升

对经济将在四季度企稳的判断，《报告》指出，这主要是由于随着逆周期调控政策持续发力，支持经济企稳因素将增多。一是稳消费政策频出，助力消费平稳增长。二是随着逆周期货币调控政策显效，货币扩张动能有望增强。三是外部贸易环境出现缓和迹象。

具体而言，投资方面，《报告》认为，随着专项债逐步形成实物工作量，以及2020年额度提前使用，基建投资有望实现稳中有升，对投资增速产生拉动效应。

消费方面，《报告》认为，三季度出台的多项稳消费措施有望提振居民消费，有利于四季度信息智能消费、农村消费、绿色消费等增速企稳。汽车消费前移产生的透支效应将进一步减轻，汽车刺激新政落地将是关键。

中金公司固定收益部董事总经理、分析师陈健恒预计，四季度社会消费品零售总额增速可能提升，汽车销量同比可能有一定改善。但在居民杠杆增速放缓情况下，整体消费需求仍有待提振。

物价方面，《报告》预计，通过投放猪肉储备、增加肉类进口、给予运输补贴等政策将一定程度平抑猪肉价格上涨态势，全年通胀压力整体可控。

四季度降准可能性不大

经济企稳需要逆周期调控政策持续发力。

货币政策方面，《报告》认为，考虑到国际收支双顺差格局改变带来的外汇占款趋势性下降的压力，我国法定存款准备金率有继续下调空间。考虑到货币市场利率降幅有限，为进一步引导实体经济融资利率，央行有望通过进一步降低公开市场操作利率、中期借贷便利（MLF）利率等方式，以引导金融机构负债端成本下降。

中国银行研究院高级研究员李佩珈表示，目前来看，四季度降准可能性不大，降息与否要根据物价等形势综合判定。

长江证券(7.200,?-0.01,?-0.14%)首席经济学家伍戈表示，财政政策正在向积极方向加码，无论是专项债提振基建还是减税降费均体现这一点。《报告》建议，应加快专项债拨付进度，尽快形成有效投资，落实减税降费政策。