延期兑付、裁员、关店：复华集团阵痛未了

除了受累于“高成本资金”，复华文旅也受到了近年来房地产整体融资趋紧的影响。复华集团方面表示，“转型和调整是未来房地产行业健康发展的基础。从长远看，经历阵痛对行业的发展提升、提质增效一定是有益的。”

从海象理财兑付危机到复华文旅“讨薪门”，再到全时生活“关店门”，复华集团资金困局余波仍在扩散。成立于2013年，集资产运营、资产管理、投资并购三大业务板块于一体的复华控股集团，业务范畴十分庞大。据企查查显示，复华控股集团下辖17家上市和非上市公司。

表面上看，这场危机缘于8月中旬海象理财延期兑付引发。而后，复华集团旗下文旅板块先后被曝出“裁员”、“讨薪”事件。危机往往具有传导性。就在近日，复华旗下商业板块全时生活再度被爆关店。

复华集团方面向21世纪经济报道记者证实了海象理财、文旅板块以及全时生活遇到的困境。至于一度被混淆的全时便利，据其相关高层对21世纪经济报道记者表示，复华集团的这场资金危机“会有一点影响，但目前不大”。不过，该高管坦言，受此影响，正处于高速扩张阶段的全时便利会适当降速。但他没有透露具体降速指标。

作为一家以投资为导向的公司，复华今天的调整被内部人士归结为资金面的整体收紧。问题是投资链条之庞大如复华控股，又将如何平息这场危局？

断臂与降速

复华的资金危波尚未止歇。

9月28日，复华集团公关部正忙于向外界撇清“全时生活”与“全时便利”之间的关系。据多家媒体报道，全时生活在天通苑、宋家庄、百子湾等多处门店目前正处于非正常营业状态。作为与全时便利店同属复华商业旗下的品牌，全时生活定位于办公场景，曾计划2018年在北京新开30家门店。

全时生活是复华集团旗下子公司。复华集团官方确认了全时生活北京4个门店的“主动闭店”行为，并将其称之为“按部就班对业务进行调整，适应环境变化”。该人士称，“就想聚焦便利店行业，不再开展全时生活的相关业务。”

城门失火殃及池鱼，不少媒体并不能分清同样隶属于复华集团旗下全时便利和全时生活之间的关系。该人士反复向21世纪经济报道记者强调全时生活与全时便利之间的独立运营关系。据复华集团官方回应，全时生活的经营主体名字是北京全时生活科技有限公司，经营模式是开设社区全品类的中小型综合超市，提供社区生鲜+餐饮的模式，为居民提供购物、餐饮等生活需求。全时生活和全时便利是独立运营的公司，包括门店开发与装修、物流、商品供应及日常运营管理，都是完全独立，没有任何关联，有不同的管理团队。

在复华集团资金危机之下，适时“断臂”或许也是无奈之举。中国食品产业分析师朱丹蓬对21世纪经济报道记者分析，全时生活作为生鲜+餐饮模式，第一、二、三产业的链条基本都涉及到，实际运营难度非常高。全时生活作为连锁社区店范畴，从生鲜零售以及配送角度分析，其对资金、供应链、门店管理以及利润管理的要求均比较高。“从产业端结合消费端分析，全时生活应是在资金占用以及运营中投入产出比方面出现了问题。”

断臂全时生活等运营难度较高产业链，保留如全时便利等链条，或许是时下一种次优选择。根据21世纪经济报道记者此前调查，受政策推动以及消费群变化，便利店行业目前正成为零售行业一匹黑马。中国连锁经营协会发布的2017年中国连锁百强榜显示，2017年，连锁百强企业销售规模达到2.2万亿，同比增长8.0%。百强便利店企业2017年销售增长率达到16.9%，成为实体零售企业中增长最快的业态。此外，从各业态单店销售增长情况看，平均增长率较高的也是便利店门店，增长率为6.0%。

2017年11月，全时便利曾宣布“百城百万”发展计划：未来五年内，投入百亿资金，以多种便利店模式在全国五大区实现“落地100个城市”、“铺设100万个终端”的战略目标。不过，全时便利一位高管向21世纪经济报道记者透露，受集团资金危机影响，“全时便利可能会降速”。另外，据21世纪经济报道记者此前调研，作为连锁行业，便利店行业属于微利行业，在前期扩张时期，尤其需要股东持续、稳定资金支持。

曾有一个宏大的目标

尚不能断定，投资产业链条巨大的复华集团，断臂行为会止于“全时生活”。

“它（复华集团）涉及到的产业太复杂了，从全时这种快消类一直到互金平台，包括知识产权类公司、旅游链条、地产链条、科技链条等都有涉及，这就导致大饼越摊越薄，资金非常紧张。”复华文旅一位内部人士告诉21世纪经济报道记者。

根据复华文旅官网显示，复华控股是集投资银行、资产管理、资产运营三大业务板块的大型控股集团。它已发展成为涵盖地产、金融、投资、文化、旅游、健康、酒店、商业等领域多元化发展的大型企业集团，业务版图发展到全球布局，截至2017年底，总资产规模逾千亿元，企业员工约10000余人。

据相关媒体报道，复华集团董事长王新在2018企业年会上表示，“承‘创造创新企业’的发展理念，我们就将牢牢把握‘新中产、新技术、新城市和新商业’四大新潮流；而专注打造面向未来的‘文旅+康养’、‘连锁+并购’、‘养老+保险’、‘物产+金融’四大核心板块，则诠释了复华控股实现万亿资产已指日可待！”

公开资料显示，复华文旅成立于2013年，注册资本金30亿元，定位于“全球创新文旅产业投资运营商”。五年间，复华文旅打造了三条文旅产品线：复华度假世界、复华未来世界、复华国际旅游度假区。目前已开业运营丽江复华“雪山小镇”、黄山“复华丽朗度假村”、九寨沟复华“牟尼小镇”等多个项目，长春“复华世界”、南京复华“金牛湖度假小镇”等项目即将开业；同时，也已布局海外，澳洲黄金海岸项目、澳大利亚墨尔本项目、纽约曼哈顿项目等都在建设开发过程中。

大型文旅项目涉及巨额投资。据媒体统计，度假世界系列产品中，复华在九寨沟、黄山、北京和济南四地系列产品分别计划投资25亿元、16亿元、70亿元及150亿元；将在长春、济南、长沙和北京落地的未来世界产品，每个项目的计划投资额也分别高达80亿元、100亿元、100亿元和300亿元。此外，筹划在海南乐东建设复华未来城市，总投资额80亿元。目前，复华文旅已落地项目的计划总投资额超过千亿。

在文旅领域，模式各有不同。据复华文旅官网显示，复华文旅积极探索“产业+金融”的创新结合。通过“主题地产+新金融”双轮驱动，以资本为纽带，以产业创新为驱动，不断强化自身的品牌运营能力与管理能力，将打造一个集合“地产+商业+文化+旅游+金融+体验+娱乐+互联网”的创新文旅产业投资运营新模式。

据前述复华文旅人士透露，“从业务和资金来源来看，我们公司并不是纯粹意义上的地产类公司，因为（自身资金）积累很少，资金重要来源是与集团没有股权关系的海象理财等互金平台。核心问题在于，用自己的项目做标的股，虽然有北京银行监管资金，但项目收益评估没有得到监管，加上缺乏相应的运营经验和运营团队，设计院的组成也是靠挖角吸引过来的人才，很难短时间内形成核心竞争力。这次赶上P2P爆雷，导致公司陷入裁员欠薪风波。”

靠什么拯救？

除了业态重整，解决危局的办法还包括裁员。

根据企查查显示，复华控股关联风险高达25条。包括复华资产、复华旅游文化等子公司在内先后陷入劳动合同纠纷、劳动者争议、人事争议、退休人员返聘合同纠纷等；另外，复华卓越商业管理有限公司因未按时履行法律义务被法院强制执行。据21世纪经济报道记者调查采访，复华集团旗下复华文旅以及新锐餐饮均陷入“裁员讨薪”风波中。

复华方面也向21世纪经济报道记者证实了复华文旅的调整。公司官方称，“复华文旅对相关业务进行战略调整，涉及部分业务板块重组及部分人员的重新调配。通过砍掉或合并了部分与文旅主业不直接相关的业务条线，对人员进行了重新配置，意图实现提质增效，从而做强文旅主业。从企业运营的角度看，这是企业主动努力提高效率和优化业务模式的表现。”

除了受累于“高成本资金”，复华文旅也受到了近年来房地产整体融资趋紧的影响。复华集团方面表示，“转型和调整是未来房地产行业健康发展的基础。从长远看，经历阵痛对行业的发展提升、提质增效一定是有益的。”

据介绍，复华文旅已开业项目仍在正常运营。但值得注意的是，不同于房地产住宅项目，文旅项目需要经历漫长的回报周期。上述复华文旅相关人士表示，“除古北水镇、长隆主题乐园等项目盈利状况较好以外，其他文旅项目与传统地产没有任何可比性，通过文旅板块回血难度很大。”

21世纪经济报道前不久举办的2018亚洲旅游年会上，有专家指出，中国文旅产业每年资金需求量和投资量都非常大，闯入文旅产业的企业也非常多。但是，不少企业只是想跑马圈地，并没有足够的资金投入，也没有更好的资金融通渠道。这使得一大批项目成了“空架子”，欲罢不能。究其原因，与资金融通渠道不畅、融资模式不灵有直接关系。截至记者发稿，复华集团相关人士没有向21世纪经济报道记者解释复华文旅“产业+金融”模式的具体内涵。