为什么恶意做空在恒大面前行不通

这不是中国恒大第一次遇到做空谣言。

早在2012年时，尤爱做空中国概念股的美国调查机构香橼研究，就曾散布过有关恒大无力偿还债务等虚假信息，恶意做空恒大。最终经调查审定，香橼创办人Andrew Left被判罚没通过做空赚取的数百万港元巨款，及5年禁入香港资本市场。

与上次不同的是，8年前，市场对于恒大还未有足够的了解，做空报告发布后，恒大的股价曾跳水20%。但8年之后，再面对类似谣言，恒大已经有了充足的应对经验，而市场也有了足够的判断能力。

在9月24日关于中国恒大的不实文件流出后不到5小时，恒大就发布了辟谣公告。恒大表示，网上流传有关公司重组情况的谣言，相关文件和截图凭空捏造、纯属诽谤，对公司造成严重的商誉损害。公司强烈谴责，已向公安机关报案，坚决用法律武器维护公司合法权益。

而在隔天，即9月25日，中国恒大又连续发布物业分拆批准公告、恒大汽车于科创板上市的最新进展，以及公司经营情况公告，公开披露了包括截至2020年9月24日的销售回款情况、3月末以来“降负债”成果以及全国866个在建项目均正常开工建设等5条经营、财务数据。

数据显示，截至2020年9月24日，恒大累计实现销售额5049亿元，同比增长11.4%；销售回款4521亿元，同比增长51.3%。截至今年6月30日，现金余额达到2046亿元。

今年2月，恒大率先颠覆传统营销模式，通过线上卖房和组合打折促销优惠卖房的方式，成功实现了疫情背景下销售额的逆市增长。

9月伊始，恒大又推出“全线7折”的优惠领跑，并提出“金九银十”两个月里，实现单月销售额冲刺1000亿元的目标。这意味着恒大有望在10月末提前实现6500亿销售目标，并极有可能完成全年8000亿内控销售目标。以上半年近90%回款率计算，全年将带来7200亿的销售回款，加上手握2046亿现金余额，充分证明其财务状况十分稳健。

此外，今年3月31日起，恒大开始坚定不移实施“高增长、控规模、降负债”的三年发展战略，即实现销售高增长，土地储备规模严格控制，有息负债力争每年下降1500亿元。

而此次谣言中涉及的“巨额债务”问题，正好应对恒大的降负债战略，并与恒大的实际情况“巨大不符”——根据恒大公告，截至9月24日，其有息负债较3月末下降约534亿元，融资成本下降2.24个百分点，并提前归还9月25日以后到期借款435亿元。且恒大成立24年来，共计借款20523笔，从未出现利息晚付、本金逾期归还的情况。

其实就在谣言出现的前一周，恒大才刚刚发布公告称：“为了降低债务水平和融资成本，董事会决定通过自有资金提前赎回2020年到期的11%优先票据”。此举已提前向市场释放出“降负债”的决心和“不差钱”的实力，也令熟悉恒大的机构，一眼就看出做空报告尴尬的自我打脸。

里昂就发表报告指出，虽然这次“假新闻”或将引发市场对恒大流动性方面的忧虑，但该行认为恒大潜在的重组推迟对现金流的影响有限，该公司也已主动与策略投资者商讨延迟A股上市的可能。

里昂估计，有关的债务限期将延长，而该公司已制定减债计划，以及分拆物管等业务，相信其有强劲的去杠杆能力，甚至可能比早前市场预期的更佳。因此，里昂维持中国恒大“买入”评级，目标价23港元，并表示该公司股价短期调整，为投资者带来了买入良机。

谣言不仅止于智者，更止于实力。这一回，恒大没有给做空机构留下任何机会。