华侨城业绩全面下跌，上半年归母净利润同比下降24%

华侨城交出一份自2016年后，首份营收双降的半年报。

8月20日，华侨城A(000069.SZ）发布了2020年半年报。半年报显示，上半年华侨城营业收入171.08亿元，同比下降3%；归母净利润21.38亿元，同比下降24%；净利润率逾12%，而过去三年分别为22%、23%、24%。毛利率55.3%，同比降低10个百分点，而2017-2019年该公司毛利率分别为50%、60%、57%。经营活动产生的现金流量净额为-95.95亿元，较上年同期增加负数10.5亿元，该财务指标已经连续三年呈负状态。

对于业绩全面下跌，华侨城解释称：疫情影响，公司旅游板块中的景区和酒店业务仍未至恢复上年同期水平；房地产及旅游综合项目工程进度延后，无法在报告期内实现收益。

半年报显示，华侨城旗下共有21家景区、25家酒店、1家旅行社及2家开放式旅游区，共接待游客829.7万人次，为去年同期47%的水平。

话虽如此，在华侨城的中报中，上半年收入增长最为快速的业务却是旅游综合业务。

半年报显示，公司上半年旅游综合收入为99.49亿元，同比增长73.79%；房地产收入为68.89亿元，同比下降43.19%。旅游综合收入毛利为37.46亿元，同比增长100.67%；房地产收入毛利为55.60亿元，同比下降43.09%。

不过，房地产仍然是华侨城毛利最高的业务。房地产部分业务毛利率仍高达80.71%，同比仅下降0.41个百分点；相比之下，旅游综合行业毛利率为37.66%。

对华侨城而言，房地产板块业绩滑坡，是拖累公司整体营收和利润的重要要原因。

在半年报中，华侨城上半年累计实现签约销售面积142.51万平方米，同比增长74%；签约销售金额316.64亿元，同比降低10%。

签约面积大幅度增长的同时，销售金额却出现下降，意味着华侨城上半年销售均价与去年同期相比，应该出现较大跌幅。

地产分析师严跃进认为：“疫情多少会带来压力。不过，其提及了文旅项目其实收入还不错，那么可以这样认为，即过多的资金和精力投入到了文旅方面，导致传统住宅方面拿地少，或者说销售节奏不好，这会使得企业的经营面临压力。”

华侨城还面临着较大的资金压力，公司资产负债率呈现出明显的上升态势。上半年资产负债率较2019年末继续上行2个百分点至77%。公司净资产负债率达到112%，其中短期借款一年内到期的非流动负债合计360亿元，长期借款及应付债券超千亿。

在负债率不断攀升的背后，华侨城早早就开始甩卖资产。

2018年，华侨城转让了18家子公司股权和1个资产包；2019年，华侨城陆续转让了位于昆明、重庆、襄阳、秦皇岛、深圳、上海、西安等多个城市共计19个子公司股权，转让价格总计超过百亿。

并且，作为华侨城第二大本营的云南，在2019年六月到十月之间，其七次出售云南项目，直到2020年，华侨城云南子公司云南世博转让项目的资产腾挪仍在继续。

今年7月，东莞南城华侨城水濂山文旅小镇项目也正式确认取消。同在当月，华侨城经过232轮竞价，以50.01亿元拿下上海唐镇新“地王”，刷新唐镇楼面单价。

四处扩土储也是华侨城的新常态，并且作为文旅地产企业，公司在拿“便宜”土地方面，也有其他地产公司望尘莫及的优势。

华侨城曾表示：文旅综合业务也有卖房的部分，这部分资源的获取，是政府希望华侨城在当地建设运营文旅项目，给到的优惠土地。低价的土地、文旅资源的配套，从而令文旅综合业务能保持高毛利率。

今年上半年，华侨城新获取14个项目，对应建筑面积642万平方米，主要集中在襄阳、郑州、武汉、肇庆、中山、江门等二三线城市，并多以文旅综合用地为主。这些文旅综合用地多数以底价获取。

数据显示，2019年，华侨城新增土地项目合计47个，权益建筑面积合计833.9万平方米，较上年同期下降约4.46%。土地总价款合计约747.75亿元，权益对价约492.67亿元，权益占比约66%。

截止今年6月底，华侨城的累计土地储备2802万平米，对应建筑面积5283万平方米。

在地产公司中，华侨城拿地很多、很快，远超过其住宅销售速度。

据中指研究院数据显示，2020年上半年，华侨城拿地金额189亿元，在全国房地产拿地金额榜中位列第28位，拿地面积412万，位列17名。而克而瑞发布的2020年上半年房企销售排行榜中，华侨城以112.5亿元的操盘金额排名81。