穆迪下调海伦堡公司家族评级至“Ca” 展望负面

10月21日，穆迪将海伦堡中国控股有限公司(China Holdings Limited，简称“海伦堡中国”)的公司家族评级从“Caa1”下调至“Ca”，同时将该公司的高级无抵押评级从“Caa2”下调至“C”。展望仍为负面。

此前，在10月19日时，海伦堡中国发布公告表示，对HLBCNH 11 10/08/23提出同意征求。

海伦堡在公告中表示，公司未能偿还于2023年3月24日到期的利率为11.0%的优先票据项下于2022年9月24日到期的利息及该等票据项下于2022年10月8日到期的利息。

目前，海伦堡正在考虑各种负债管理方案，包括就2023年3月票据进行交换要约及同意征求及/或就票据进行进一步同意征求。

这成为穆迪此次评级调整的诱因。穆迪分析师Alfred Hui表示:“评级下调反映了海伦堡中国的违约风险上升，以及由于此前该公司未能支付利息并就其离岸高级票据提出同意征求，导致票据持有人回收前景疲弱，”

“负面展望反映了穆迪的预期，即如果海伦堡中国发生债务违约，债权人的回收前景可能进一步减弱，”Hui补充道。

穆迪评级理据

海伦堡中国于2022年10月19日宣布，该公司正提出同意征求，以豁免并剥离与2023年10月8日到期的离岸高级票据违约事件相关的部分条款。该公司还宣布，未能偿付于2022年9月24日和2022年10月8日到期的两笔离岸高级票据的利息。

穆迪指出，该公司将有30天的宽限期来偿付已到期未能偿付的利息。如果未能在宽限期内偿付利息，将导致违约事件。

该公司提出的同意征求和未能偿付的利息反映了海伦堡中国的流动性疲弱和财务灵活性受限。穆迪认为，该公司的资金不足以覆盖未来6-12个月内到期的债务。

尽管海伦堡中国可以通过资产处置或其他偿债渠道来筹集资金，但鉴于市场情绪疲弱和融资条件紧张，这些筹资活动具有高度不确定性。

海伦堡中国的“Ca”CFR是基于进一步考虑了如果该公司违约，其债权人回收前景疲弱。

由于存在结构性从属风险，“C”高级无抵押债务评级比其CFR低一个子级。这种风险反映了这样一个事实，即大部分债权在运营子公司层面，在破产情况下其受偿顺序优先于海伦堡中国的高级无抵押债权。此外，控股公司缺乏能够缓解结构性从属风险的重大因素，上述因素降低了控股公司层面债权的预期回收率。

前9月销售同比跌44%

克而瑞数据显示，今年1-9月，海伦堡录得全口径销售额343.9亿元，同比去年下滑超44%；权益金额方面，为253.6亿元，同比下降了约47%。

基于市场疲态，此前海伦堡就被穆迪和惠誉调整过评级——6月，穆迪将海伦堡的公司家族评级从“B2”下调至“Caa1”；7月，惠誉将海伦堡的长期外币发行人违约评级从“B+”下调至“B-”；

但海伦堡方面也就此做出过回应，海伦堡表示：自2021年以来，穆迪多次对房企进行无差别的评级下调，令市场风声鹤唳。公司认为，穆迪的评级决定主要基于其对中国房地产行业的市场评价和预期过于悲观的负面看法。

当时，海伦堡还在声明中提到公司短期债务可控，截至2021年12月31日，公司短期有息负债同比下降23.3%，为人民币150.6亿元。截至本声明出具之日，公司均按时、足额偿付金融机构贷款本息，不存在违约或延迟支付本息的情况，公司偿债能力未发生不利变化。