四家国内评级机构存在评级与债券违约率倒挂现象

6月13日，证券业协会和中国银行间市场交易商协会，联合发布《2022年第一季度债券市场信用评级机构业务运行及合规情况通报》。

根据通报，东方金诚、大公国际、中诚信国际、上海新世纪这四家评级机构所给评级与债券违约率发生倒挂，评级存在“虚高”现象。

具体来看，从各信用评级机构披露的2021年度1年期平均累积违约率来看，多数评级机构所给级别与债券违约率呈反向关系，但东方金诚所评AA级与AAA级、大公国际所评AA+级与AAA级、中诚信国际所评AA+级与AAA级，上海新世纪所评AA级、AA+级、AAA之间的违约率发生倒挂。

从机构间对比来看，各评级机构所评同一级别的违约率存在分化，其中，东方金诚所评AAA级违约率2.30%、大公国际所评AA级违约率1.18%、联合资信所评AA-级违约率3.64%，高于其他机构。

另外，一季度内14家评级机构共对36家发行人进行了评级调整，同比增加2.86%；占总存续家数的1%，同比增加0.01个百分点。

分机构看，联合资信、东方金诚调整家数较多，分别为14家和6家，安融评级和远东资信的调整家数占其存续发行人家数比重较高，分别为4.85%和1.3%。

但整体上无正面调整，负面调整同比增长。

其中，级别下调中五成为小幅度调整。一季度，无级别上调和展望上调。展望下调有3次；级别下调42次，涉及发行人32家；原级别涉及AAA到BB级，其中，AA+级和AA级的发行人家数最多，合计占比43.75%。

从累计下调幅度看，有16家发行人主体评级被下调1-2个子级，占比50%；有16家发行人的主体评级被下调3个及以上子级，其中，联合资信8家，东方金诚3家，中诚信国际2家，安融评级、大公国际、上海新世纪各1家。

另外，近三成企业获得多评级，同一发行人级别不一致率环比微增。

一季度，共有83家发行人更换评级机构，无新承做评级机构所给级别高于原级别的情况。

截至2022年3月31日，银行间市场和交易所市场共有939家发行人获得两个及以上评级机构出具的主体评级，占存续公司信用类债券发行主体的26.19%；其中，143家发行人的评级结果不一致，不一致率为15.22%，环比降低4.05个百分点。

不一致的发行主体评级多相差1个子级，其中，中证鹏元和大公国际所评发行人主体级别高于其他机构的分别为40家和39家，占比达到14.81%和11.96%；联合资信、东方金诚各23家，上海新世纪16家，占比均在5%-8%之间。