3亿美元债违约 易居“暴雷”

4月18日，易居（中国）企业控股有限公司（02048.HK）发布美元债违约公告。

公告披露，易居一笔3亿美元的优先票据（下称：2022年票据）于当天到期。

但易居未能如期偿还该笔票据，已构成实质性违约。此外，这还触发了2023年票据的交叉违约。

易居的暴雷并非没有迹象，早在2月时，标普、联合国际就均将易居的评级从“B”下调至“CCC”，展望“负面”，认为其难以从陷入困境的开发商那里获得付款，面临潜在的流动性紧缩。

作为国内最大地产代理之一的易居，正在为其深度捆绑房企股东，付出代价。

此前寻求展期未果

据公开资料，于2019年10月18日及2020年8月14日，易居企业分别发行本金额2亿美元及1亿美元于2022年到期的7.625%优先票据，期限2.5年。即为上述已违约的2022年票据。

此外，于2020年12月10日及2021年6月11日，易居企业分别发行2亿美元及1亿美元于2023年到期的7.60%优先票据，将于2023年6月10日到期。即为上述所提及的2023年票据。

在3月31日，易居企业控股就曾公告，拟对这两笔美元票据提出交换要约及同意征求，并拟对债务进行重组。

交换要约条款内容包括：本金按时付6%、剩余的全部展期到2025年、追加克而瑞、TMHoldings（天猫好房实体）为担保人。

但一直到公告所示的最后期限4月11日，交换要约未达到规定门槛，展期计划失败。

深度捆绑房企暴雷存在一定必然性

资料显示，易居中国成立于2000年，2007年登陆纽交所，2016年从纽交所退市，并在2018年再次登陆港股市场，股票名易居企业。

回港的招股书中显示，恒大、万科、碧桂园、融创等26家房企，从客户，变为了易居企业的新股东。

易居企业集团旗下有易居营销、易居房友、克而瑞三大业务体系，其中一手房代理业务是其业务中规模最大的一块——易居企业赴港上市的2018年，该业务的收入为47.6亿元，在整个易居全年收入中占比达到80%。

2021年房地产行业进入寒冬，多家民营地产开发商出现信用危机，易居26位股东中，恒大、融创、富力、雅居乐、阳光城、宝龙、正荣、融信、三盛、福晟、祥生、中南、龙光、泰禾、新力、禹洲16家企业均面临流动性问题。

作为中国房地产行业下游主要的服务平台，易居难免也受到行业连锁反应的波及。包括房地产销售回款阶段性下行，业务规模下降，客户未偿还应收款项的预期信贷损失确认额外亏损拨备，以及整体地产市场下行导致其他资产的减值亏损。

在2021年中期报告中，易居就提到，受开发商信贷素质恶化影响，造成上半年净亏损15亿-17亿元。

2021年全年，易居实现收入88.44亿元，归属股东净亏损93.74亿元。其中，一手房代理服务收入19.76亿元，同比减少38.3%；房地产经纪网络服务收入25.09亿元，同比减少8.1%；房地产数据及咨询服务收入9.15亿元，同比减少7.3%。

易居在年报中再次表示，因为个别房企客户的信贷质素恶化，该公司预期信贷损失的金融资产亏损拨备（扣除拨回）约66.7亿元。

2022年2月23日，标普将易居（中国）企业控股有限公司的长期发行人信用评级从“B”下调至“CCC”，以及公司未偿高级无抵押票据的长期发行评级从“B”下调至“CCC”。标普认为，易居2022年4月到期美元票据的偿还压力陡增。

中鹰黑森林投资集团副总裁、知名债务重组专家王佳佳博士认为，易居集团流动性正在迅速恶化，现在面临着潜在的流动性紧缩，难以从陷入困境的中国民营开发商那里获得付款，现金水平有所降低，以及近期相当大的债务到期，债务爆雷是必然的结果。