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3亿美元债违约 易居“暴雷”

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深度捆绑房企股东,易居流动性被困。

4月18日,易居(中国)企业控股有限公司(02048.HK)发布美元债违约公告。

公告披露,易居一笔3亿美元的优先票据(下称:2022年票据)于当天到期。

但易居未能如期偿还该笔票据,已构成实质性违约。此外,这还触发了2023年票据的交叉违约。

易居的暴雷并非没有迹象,早在2月时,标普、联合国际就均将易居的评级从“B”下调至“CCC”,展望“负面”,认为其难以从陷入困境的开发商那里获得付款,面临潜在的流动性紧缩。

作为国内最大地产代理之一的易居,正在为其深度捆绑房企股东,付出代价。

此前寻求展期未果

据公开资料,于2019年10月18日及2020年8月14日,易居企业分别发行本金额2亿美元及1亿美元于2022年到期的7.625%优先票据,期限2.5年。即为上述已违约的2022年票据。

此外,于2020年12月10日及2021年6月11日,易居企业分别发行2亿美元及1亿美元于2023年到期的7.60%优先票据,将于2023年6月10日到期。即为上述所提及的2023年票据。

在3月31日,易居企业控股就曾公告,拟对这两笔美元票据提出交换要约及同意征求,并拟对债务进行重组。

交换要约条款内容包括:本金按时付6%、剩余的全部展期到2025年、追加克而瑞、TMHoldings(天猫好房实体)为担保人。

但一直到公告所示的最后期限4月11日,交换要约未达到规定门槛,展期计划失败。

深度捆绑房企暴雷存在一定必然性

资料显示,易居中国成立于2000年,2007年登陆纽交所,2016年从纽交所退市,并在2018年再次登陆港股市场,股票名易居企业。

回港的招股书中显示,恒大、万科、碧桂园、融创等26家房企,从客户,变为了易居企业的新股东。

易居企业集团旗下有易居营销、易居房友、克而瑞三大业务体系,其中一手房代理业务是其业务中规模最大的一块——易居企业赴港上市的2018年,该业务的收入为47.6亿元,在整个易居全年收入中占比达到80%。

2021年房地产行业进入寒冬,多家民营地产开发商出现信用危机,易居26位股东中,恒大、融创、富力、雅居乐、阳光城、宝龙、正荣、融信、三盛、福晟、祥生、中南、龙光、泰禾、新力、禹洲16家企业均面临流动性问题。

作为中国房地产行业下游主要的服务平台,易居难免也受到行业连锁反应的波及。包括房地产销售回款阶段性下行,业务规模下降,客户未偿还应收款项的预期信贷损失确认额外亏损拨备,以及整体地产市场下行导致其他资产的减值亏损。

在2021年中期报告中,易居就提到,受开发商信贷素质恶化影响,造成上半年净亏损15亿-17亿元。

2021年全年,易居实现收入88.44亿元,归属股东净亏损93.74亿元。其中,一手房代理服务收入19.76亿元,同比减少38.3%;房地产经纪网络服务收入25.09亿元,同比减少8.1%;房地产数据及咨询服务收入9.15亿元,同比减少7.3%。

易居在年报中再次表示,因为个别房企客户的信贷质素恶化,该公司预期信贷损失的金融资产亏损拨备(扣除拨回)约66.7亿元。

2022年2月23日,标普将易居(中国)企业控股有限公司的长期发行人信用评级从“B”下调至“CCC”,以及公司未偿高级无抵押票据的长期发行评级从“B”下调至“CCC”。标普认为,易居2022年4月到期美元票据的偿还压力陡增。

中鹰黑森林投资集团副总裁、知名债务重组专家王佳佳博士认为,易居集团流动性正在迅速恶化,现在面临着潜在的流动性紧缩,难以从陷入困境的中国民营开发商那里获得付款,现金水平有所降低,以及近期相当大的债务到期,债务爆雷是必然的结果。

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