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上市一周年纪念日 祥生控股股价暴跌54%

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2020年11月18日,祥生控股在港股上市,招股价为5.59港元,对应市值167.7亿港元。一年后,祥生股价报收1.59港元,市值仅剩下48.39亿港元。

今日港股开盘后,祥生控股(集团)有限公司(02599.HK,以下简称“祥生”)股价大跌,截至午盘时跌幅达到28.99%。

下午开盘后,祥生跌幅继续扩大,截至收盘时,跌幅为53.91%,报收1.59港元/股。

此外,据港交所信息披露,祥生开市前现大宗交易,每股作价3.45港元,涉及900万股,涉资3105万元。

对于祥生股价的跳水,业内猜测或源于:在港中资平仓、场外质押较多,某场外集资疑似暴雷、遭到香港机构做空、标普下调评级引发了挤兑,导致其股价最近频繁下跌。

对此,网易房产也询问了祥生内部人士,对方表示,公司运营一切正常,股价之事内部也在排查。



穆迪标普负面展望

销售额现金流被担忧

和不少“暴雷”的房企一样,祥生控股的风险,首先体现在评级下调上。

10月18日,穆迪将祥生控股集团评级展望从“稳定”调整至“负面”,同时确认祥生控股集团家族企业评级“B2”,确认祥生控股集团发行的债券高级无抵押评级“B3”。

穆迪指出:“在未来6-12个月内,由于融资紧张,消费者情绪减弱,祥生的合同销售额将下降,这反过来将导致公司财务指标和流动性恶化”。

而后,11月2日时,标普也将祥生的发行人信用评级从“B”下调至“B-”,展望“负面”;与此同时,还将其美元票据的的长期发行评级从“B-”下调至“CCC+”。

标普表示,祥生控股持续用现金偿还到期债务将妨碍该公司未来12个月的流动性,导致在未来一到两年面临更大的运营压力——这些压力包括合同销售额可能下降,以及中国收紧的抵押贷款政策导致的现金回收率放缓。

此外,与2021年第二季度相比,祥生的权益合约销售额在2021年第三季度下降了60%,为146亿元人民币。9月份的权益合约销售额进一步恶化,仅为33.67亿元人民币。

不过,据祥生此前公告披露的10月未经审核运营数据显示,该公司10月权益合约销售额约为40.82亿元,权益合约建筑面积约271291平方米,权益平均合约售价约为15046元/平方米。单月销售额相比9月有所提升,但平均售价下降了5%。

融资方面,标普认为,祥生在再融资或将其信托贷款展期方面将面临困难——截至2021年6月30日,祥生控股集团共拥有234亿元人民币的信托和其他融资(分别为159亿元人民币和75亿元人民币),约相当于其债务的50%。该公司在2021年第三季度偿还了30-40亿元人民币的信托贷款和银行贷款,这意味着其融资渠道可能会缩窄。

标普认为,祥生控股集团利用手头的现金偿还债务,将减少其购买新土地或建设的资源。公司进而将继续在合资项目中引入更多少数股权合伙人,以分担投资负担。这将使该公司在这些项目中的占比从2020年的约80%降至2021年的约70%。权益比率的下降可能会影响到2022-2023年的收入确认。

如果祥生控股集团加大对合资项目的参与,可能会降低其从项目公司筹集资金的自主权。随着这些项目的进展,如果祥生控股集团决定从少数股东权益合作伙伴手中回购股份,其现金水平可能会进一步收紧。

由于祥生控股集团在资本市场准入方面遇到限制,其融资渠道已经收窄。标普表示,该公司能否进入离岸资本市场存在很大的不确定性,这是考虑到该公司的美元债券价格的波动和目前的市场情绪有所影响,该公司很可能需要利用内部资源偿还离岸到期债务。

公开信息显示,目前祥生有三笔美元债还处于存续期内,将分别于2022年1月、6月,以及2023年8月到期,合计7亿美元。此外,祥生2020年12月于深交所发行一笔5亿人民币住房租赁专项私募债,将于2023年3月2日到期。

标普估计,截至2021年6月底,祥生控股集团手头有150亿元人民币可用现金。这将主要用于支付220亿元人民币的短期到期债务,并支撑其偿还能力。

在标普发布负面评级报告后2天,即11月4日时候,祥生控股发布公告称,提前回购间接附属公司2022年到期的12.50%优先票据(以下简称“2022票据”),其本金总额为3亿美元。

根据公告,祥生本次回购了845万美元的2022年票据,约占此笔已发行2022年票据本金总额的2.82%。

随后又过四天,11月8日时,标普全球评级又发布报告,应祥生控股(集团)有限公司要求,已撤销其“B-”长期发行人信用评级,撤销其未偿高级无抵押票据的发行评级“CCC+”。撤销评级前,上述评级展望为“负面”。



值得一提的是,今天正值祥生控股上市一周年纪念日——2020年11月18日,祥生控股在港股上市,当时招股价为5.59港元。

此外,祥生控股旗下物业公司——祥生活服务已于今年5月28日向港交所递表,但目前还未有通过聆讯的上市消息,而距离招股书失效期限,也仅剩10天了。

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