债务压力下，华侨城持续甩卖文旅项目资产

今年下半年，华侨城(000069.SZ）仍在不停抛售资产。只是跟此前“强主业”而抛售不少地产子公司相比，文旅业务成为华侨城新的抛售选择。

10月15日，据北京产权交易所信息披露显示，华侨城子公司云南创意文化产业投资有限公司（以下简称“云南创意”）拟转让香格里拉市蓝月山谷旅游开发有限公司（以下简称“蓝月山谷”）46%股权及相关债权、香格里拉市石卡雪山索道开发管理有限责任公司（以下简称“石卡雪山”）46%股权及相关债权，预披露日期2020年10月15日-2020年11月11日。

据天眼查app显示，云南创意曾在2015年7月分别入股蓝月山谷和石卡雪山，成为两家公司的控股股东。

云南创意持股五年后，两家公司的发展情况并不如人意。

截至2020年9月30日财务报表显示，蓝月山谷净利润-292.77万元，资产总计8019.87万元，负债总计9459.79万元，所有者权益为-1439.92万元。石卡雪山的净利润为-760.74万元，资产总计7686.46万元，负债总计8614.37万元，所有者权益-927.91万元。

建设五年、投入使用不久的大理华侨城杨丽萍大剧院也被华侨城选择转让。

10月9日，据上海联合产权交易所信息披露显示，华侨城(云南)投资有限公司预披露转让大理华侨城杨丽萍大剧院有限公司95%股权，信息披露日期2020年10月9日至2020年11月4日。

截至2020年8月31日，大理华侨城杨丽萍大剧院营收126.39万元，净亏损17.17万元。资产总计1.62亿元，负债总计1942.02万元，所有者权益1.42亿元。

资料显示，杨丽萍大剧院是云南省重点文化产业项目，位于大理古城南国城以东，占地面积13716平米，建筑面积8155平方米，总投资1.5亿元以上。

更早前，东莞南城华侨城水濂山文旅小镇项目也正式确认取消。

华侨城曾公开表示，“（出售资产）主要是为了加快项目落地实施，推动主营业务持续健康快速发展。同时也是对国务院国资委‘降负债’、‘强主业’要求的响应，是遵循华侨城集团‘文化+旅游+城镇化’战略发展思路的具体实践。”

近三年，华侨城都没有停止抛售资产的步伐。仅今年下半年，华侨城抛售的资产项目已多达14个，这其中包括数个文旅项目。

对于华侨城下半年为何频繁抛售文旅资产，持续抛售资产的原因等问题。截至发稿前，华侨城未回复界面新闻的采访。

业内人士认为，华侨城频繁抛售资产意在缓解债务压力。

上半年，华侨城出现营收双降，营业收入171.08亿元，同比下降3%；归母净利润21.38亿元，同比下降24%，这使得华侨城债务压力更大。

截止2020年上半年，华侨城总负债达3195.7亿元。其中，短期借款281.08亿元，一年内到期的非流动负债79.09亿元，短期债务总计360.17亿元，货币资金余额384.68亿元，现金短债比约1.07。

期内，华侨城资产负债率达77.16%；剔除预收房款外的资产负债率为55.84%；净负债率约111.24%。

按照“三道红线”要求：剔除预收款后的资产负债率不超70%；现金短债比不小于1倍；净负债率不超过100%。

目前华侨城已压线一条、越线一条，在降债方面存在压力。

面对债务压力，华侨城除了抛售资产外，也不断通过发债方式等缓解。

10月19日，上海清算所公布华侨城集团有限公司2020年度第五期中期票据发行文件。本期票据基础发行金额10亿元，发行金额上限20亿元。募集资金拟用于偿还2020年10月28日到期的超短期融资券。

值得注意的是，该份发行文件显示，近年来发行人经营和投资规模不断扩大，营运资金需求上升，发行人相应加大了负债规模，发行人2017年末、2018年末以及2019年末的资产负债率分别为67.22%、68.63%和69.86%，维持在较高水平，较高的资产负债率使公司的经营存在一定的偿付风险。此外，发行人流动负债占比大、存在短期偿债压力较大的风险。

债务压力下，华侨城土地扩储速度也有所变化。

今年上半年，华侨城新获取14个项目，对应建筑面积642万平方米，主要集中在襄阳、郑州、武汉、肇庆、中山、江门等二三线城市。下半年，华侨城拿地频率降低，只在南京、成都、上海等一二线城市拿地。

亿翰智库分析认为，从土地类型上来看，华侨城的新增土地储备以文旅用地为主，多分布于襄阳、郑州等二三线城市，城市能级不高。

文旅项目投资重、回报周期长，多数文旅类公司都需要其地产项目为其源源不断的输血，这也包括华侨城。

现阶段，华侨城遇到的难题重重：债务压力大，过度扩储后新的文旅项目需要继续输血，地产业务带来的营收却不复以往，这使得不停的甩卖资产被迫成为华侨城缓解困境的方式。