高比例股权质押 我爱我家“内忧”与“外患”

近期，“我爱我家第一大股东超九成高比例质押公司股权”的消息引发资本市场关注。作为我爱我家及我爱我家第一大股东的实际控制人，谢勇现已累计质押通过自持及西藏太和先机投资管理有限公司（以下简称“太和先机”）间接持有我爱我家股份的92.59%。有分析人士认为，上市公司通过质押股权获取短期融资是一种常态化融资手段，不过谢勇此次以高比例进行股权质押，背后用意值得揣摩。值得一提的是，在公司大股东高比例股权质押之下，受当前我爱我家内部高管减持套现，以及外部临近的限售股解禁潮两方面因素影响，外界对公司未来股价稳定性的担心也随之而生。

公司实控人谢勇高比例质押

11月27日，我爱我家发布公告称，近日公司第一大股东——太和先机向浙商银行股份有限公司质押4820万股用于融资，质押股份占其持有公司股份的11.73%，占我爱我家总股本的2.05%，质押期限为2018年11月22日起至办理解除质押登记之日止。

公告显示，本次质押完成后，太和先机所持我爱我家4.11亿股股份中，累计被质押股份3.71亿股，占我爱我家总股本的15.75%，占太和先机所持我爱我家股份的90.25%。

据了解，太和先机实际控制人亦是我爱我家实际控制人，太和先机的每次质押动作，均会牵连出外界对于两家公司背后同一控制人——谢勇的关注。

据统计，谢勇通过自持及通过太和先机持有合计控制我爱我家54102万股股份，占公司总股本的22.97%。太和先机本次质押完成后，谢勇累计质押我爱我家股份50093万股，占公司总股本的21.27%，占谢勇所控制公司股份的92.59%。参考我爱我家11月26日的收盘价，谢勇这部分股票市值29.35亿元。

“内忧”：高管减持套现

虽然我爱我家多次提及大股东股权质押将用于融资，但因为公告并未对融资具体用途进行详细披露，外界对此猜测颇多。有一种声音为，我爱我家大股东股权质押融资除用于补充公司流动资金和满足经营需要外，也不排除曲线套现的可能。

事实上，在谢勇高比例质押股权之外，我爱我家第五大股东昆明汉鼎世纪和第六大股东宁波子衿和达所持有的部分股权也均被进行了质押。此外，今年5月以来，宁波子衿和达对我爱我家进行了4次减持，合计减持股份数量为4504.66万股，按照交易均价计算套现3.33亿元。资料显示，宁波子衿和达是我爱我家监事郑小海的关联公司。

值得注意的是，谢勇累计对我爱我家超九成的高比例质押，以及公司大股东、高管的减持套现，已经引发了外界对此次质押是利空还是利好的讨论。市场有声音称，谢勇高比例质押所持我爱我家是利空消息，不利于公司股价稳定；也有另一种声音表示，短期是利空，长期为利好。

“上市公司股东进行高比例股权质押，说明其资金方面存在一定压力。”易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，股票质押大多发生在股东有迫切资金需求，但由于个人不愿意卖股套现，或者因为股东所持有股票尚在限售期内无法进行上市流通交易情况下。股权质押可以解决公司短期的融资需求，对于控股股东而言，不但能够保住控股地位，又能筹到资金。

我爱我家方面在接受北京商报记者采访时表示，股权质押是公司股东进行的正常融资手段，谢勇及其控制的公司控股股东太和先机基于正常融资需求将所持公司部分股份质押，融资主要用于股东公司经营业务发展。

就公司大股东、高管减持套现一事，我爱我家方面回应称，大股东减持以及大股东借助股权质押套现是无依据的猜测，我爱我家有完善的股权质押应对措施，质押风险可控，不会对上市公司控制权和经营造成影响。截至三季度末，我爱我家货币资金余额23.26亿元，经营性净现金流入11.65亿元。公司经营稳定，不存在资金压力。

“外患”：限售股解禁

事实上，临近的限售股解禁潮也加剧了外界对我爱我家股价稳定的担心。

根据Wind数据，从我爱我家限售解禁时间表来看，今年12月31日和2019年2月5日，我爱我家将分别迎来3.68亿股和1.26亿股限售股解禁，这两个解禁时间节点的解禁股份，分别占我爱我家总股本的15.63%及5.33%。而当前，12月31日的限售股解禁期已然脚步临近，从解禁股东明细来看，在13个解禁股东中，我爱我家三季报中排名前十的股东便占据了三个席位，分别为李彬、刘田及张晓晋。

三季报显示，李彬、刘田及张晓晋在我爱我家分别持股7384.25万股、5990.4万股及、5990.4万股，个人持股量分别占总股本的3.1%、2.54%及2.54%。待12月31日的限售股解禁，上述三大股东在我爱我家的所有持股将全部解禁，解禁股份合计约为1.94亿股，占同期解禁股份的52.6%。

有分析人士认为，近期以来我爱我家实际控制人的高比例股权质押，以及接下来的限售股解禁，将增加我爱我家持股股东的抛售预期。但我爱我家则表示，解除限售并不等于减持。本次拟解除限售股东均为持有公司非公开发行股份的特定股东。公司将按规定督促相关股东严格履行信息披露义务。

上述分析人士表示，在“内有股东高管减持，外有限售股解禁”的情况下，我爱我家未来一段时间的股价表现将吸引到外界的持续关注。