万达突变背后：商业模式转变是核心

（原标题：商业模式与万达突变）

这几天，由于股价的变化，中国首富的位置，马化腾、马云轮流坐。他们都是中国首屈一指的互联网巨头。

说起互联网公司，当今有两个以“A”打头的国际知名企业，盈利模式截然不同。一个叫苹果（Apple），一个叫阿里巴巴（Alibaba）。

苹果公司是以产品取胜。先是苹果电脑，后来是苹果手机。连我这样从来没有使用过苹果产品的人都知道，它的口碑是靠产品一步步把市场打下来的。

阿里巴巴也是一家互联网公司，科技公司。多年前就听专家们灌输说，要有“产品思维”。科技公司终究是要用产品说话的。阿里做出什么响亮的产品来了么？

当然有。淘宝、天猫、余额宝、蚂蚁金服，个个如雷贯耳。你要是说这些不是产品，阿里帝国的人肯定跟你急。可是，这样的产品，与苹果电脑苹果手机，恐怕不是同一个概念。

我个人宁愿将阿里的产品，称之为一种商业模式的产物，或者就是商业模式自身。它不是像苹果电脑、苹果手机那样在现实世界清晰可见的物质产品，而是在虚拟世界搭建的一种平台。

在市场经济条件下，某个商业模式之所以能成立，主要表现在，它是一种领先的能带来盈利的交易方式。它的可持续性，取决于模式的红利何时抵达临界点。

领先的商业模式在我们国家往往有着可观的红利。这主要是因为，我们这个正在迅速成长的经济体，人口庞大，体量巨大。对21世纪的科技公司来说，消费升级催生的市场，才是最大的红利。

产品导向的盈利模式，需要产品不断迭代，才能满足消费者刁钻的胃口。诺基亚手机、摩托罗拉寻呼机，当年何等威风，一不小心，就被全世界无情抛弃。别看苹果手机的地位现在难以撼动，一旦有了体验更好的替代品，原以为患有依赖症的果粉们也会毫不犹豫地转身离开。

商业模式的红利却可以一吃10年，甚至20年，啥也没变化。淘宝、天猫就是如此。阿里的朋友别怪我说实话，你敢说贵平台10年来有啥本质变化么？

商业模式是没有专利权一说的。如果当初有马小云携资本杀入，沿用同样的商业模式，也一样可以做出第二个淘宝、第二个天猫来。只是后来门槛太高了，失去机会的资本只能“望马兴叹”。

到O2O和共享经济时代，资本变聪明了。有美团就有大众点评，有滴滴就有快的，有摩拜就有ofo。中国市场足够大，资本只要敢赌，细分领域的每棵商业模式之树都能结出好几个瓜来。

但就商业模式而论，我国推行市场经济改革以来，持续时间之长、影响力之大，没有一个能超过房地产。

自房地产市场化尤其是自实行住房商品化以来，地产商实际上只有一种商业模式，拿地-开发-卖房。从1998年房改取消实物分房算起，也有19年了。我国地产商的传统开发模式、商业模式一以贯之。

其背后，当然是国人巨大的住房消费、住房投资市场。我有时候会生出奇妙的感觉，仅凭同一种商业模式，我们居然养活了数以万计的房地产开发企业，并成长出一个超过10万亿的市场来。

万达也是以地产起家的。甚至，它与其他地产商的开发模式（拿地-开发-卖房），本质上并无不同。王健林凭借包括这种传统开发模式在内的红利，多年占据了中国首富的座位。

但从2001年起，万达成为地产商里的另类。即，它卖房子是为了平衡现金流，目标是持有物业。大多数开发商房子卖完就卖完了，万达则是，15年后，成为全球最大的物业持有者。

即使如此，万达本来也只是在同一个商业模式树上的分杈，而且它也可以继续生长下去。我也是为了写这篇稿子去查了一下，哪怕是以持有物业为目标的开发，万达商业的销售额在2011-2016年也位列房企前十。其中2016年它还主动削减了600亿销售额指标。

回过头去看，王健林对万达商业开发模式转型的思考，早在2015年就已大致成型，2016年开始付诸行动。但由于偶然因素的激发，我们只是在2017年7月才目睹了万达一篮子买卖的“突变”。几乎所有人都大呼“看不懂”。

8月9日夜里万达酒店发展（00169.HK）的公告，多少可视为王健林主动的揭秘行动。也就是说，万达轻资产将装入两个上市平台，文化旅游品牌和酒店管理装进万达酒店发展，万达广场运营管理（租金）装进正在排队IPO的万达商管A股平台。

此前我写过，如果万达租金收入保持20%以上的年增幅，6年后其利润将到达一个相当可怕的数字。与之相比，万达酒店发展这个平台要小一些，但也不可小觑。

2016年万达酒店发展的利润刚超过6000万元，而根据万达与融创的交易合同，13个万达文旅城每个收取5000万元品牌使用费，一年就是6.5亿，扣税后基本都是纯利润。更别说还有至少77个酒店的管理费用。这也是一个不折不扣的轻资产上市公司。而资本市场给予轻资产公司的市盈率要远高于重资产公司。

两个公司主体（万达酒店发展和万达商业）都是名副其实的轻资产平台，这就意味着，万达的商业模式与绝大多数地产商的重资产开发模式，不再是同一棵树上的两个分杈，而是独立并行的两种模式。

我无意比较苹果与阿里的商业模式孰优孰劣，也无意度量万达与其他传统地产商商业模式的轻重。但我很想知道，科技产品需要无尽的创新迭代，而一种尚且成功的商业模式的红利，能吃20年，就一定可以吃30年么？