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恒大为什么要卖商业资产?

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从开发到持有,中间是一道鸿沟,要跨过去不容易。

7月7日,一份恒大集团的待售商业资产清单出现在网络上,涉及恒大集团在全国各地的约200个商业项目,资产类别包括写字楼、酒店、购物中心、商铺、医院、会议中心等。

随后,接近恒大的人士确认了这一消息。

如果不是这份待售清单,外界恐怕很难知晓恒大的投资物业项目储备。

根据上述清单粗略统计,恒大待售的购物中心29个、写字楼30个、酒店37个,大部分位于一线城市、省会城市,少部分位于三四线城市,另有约100个商铺、会议中心等其他业态分布于全国。

这是一份怎样的资产清单呢?

以购物中心为例,将恒大和近年来比较活跃的几家开发商做一个比较,会发现恒大购物中心的规模和区位其实没有明显的劣势。截至2019年底,龙湖、大悦城、华润置地、新城自持开业的购物中心数量分别是39家、10家、42家、63家。

不过,在商业地产领域,数量优势并不等同于质量优势,投融管退是一套专业系统,要在这个领域拥有名字,是一定要付出代价的。

上述四家地产公司,从盖房子延伸到做商业,都搭建了独立于地产开发之外的商业管理体系,在招商运营、投融资安排、退出方式上,数年甚至十数年不间断地进行了投入和探索。

万科切入商业领域还想做到数一数二,花的是真金白银,2016年斥资130亿元收购了印力集团,迅速拥有了排名行业第二的规模。

更典型的例子是融创文旅,2018年10月,融创收回了万达对13座文旅城的运营管理权,用什么去填充这13座文旅城,内容的重要性迫切地摆在面前,两个月后,由融创集团董事长孙宏斌长子孙喆一执掌的融创文化应运而生,成为了与住宅、文旅、服务并列集团四大战略板块之一。

从开发到持有,中间是一道鸿沟,要跨过去不容易。

这道理,恒大当然懂得,它也曾在文旅方面进行过尝试。海花岛、启东海上威尼斯都是恒大具有标杆意义的文旅项目,但它们的配套酒店和会议中心现在都出现在了待售清单上。现在,恒大的资源和热情属于新能源汽车。

商业或者说投资型物业并没有被放在这样的战略高度上,恒大没有独立的商管团队,投资型物业更多归属于各个区域,难以系统化耕耘,尽管它也是四大业务板块之一,但业绩表现承载不了更多期待。

恒大中国(03333.HK)的收入来自四大业务分部:地产开发、物业投资、物业管理及其他。2019年度,这四大业务贡献的收入分别为4646亿元、13.6亿元、43.8亿元和72.5亿元。

虽然排序在地产开发之后,但物业投资的收入贡献仅占上市公司总收入的0.29%。从这个角度来说,这些待售的资产甚至算不上核心资产,更多是开发业务的副产品。

而创造了0.29%收入贡献的这部分资产估值有多少呢?1626亿元。

所以恒大会说,商业物业开发和持有需要沉淀大量资金,恒大计划出售旗下写字楼、酒店、商业等商业物业,意在盘活存量资产,进一步降低负债。

有什么理由不卖呢?

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